上周五,沪铜价格连续两天下跌,周五夜盘收盘下跌2.04%。昨日铜价回落的原因主要有以下四点。

首先,国家统计局的数据显示,1-11月份我国精铜累计产量约为154.97万吨,同比下降2.9%。而其中,11月粗钢日均产量为18.85万吨,同比下降10.2%;1-11月份粗钢日均产量为32.65万吨,同比下降9.4%。由于下游行业亏损严重,企业检修意愿下降,国内外铜市库存开始积累。目前全球精炼铜产量在7月底前预计仍将增长,并且目前还处于去库存阶段。

其次,受疫情影响,全球经济景气度持续低迷,大宗商品价格普遍下滑,对铜价形成打压。

最后,进口铜数量减少,致使国际铜市供过于求的局面迟迟无法改善。据海关总署数据显示,1-11月份我国累计进口铜35.03万吨,同比下降14.7%。其中,1-11月份累计进口58.67万吨,同比下降16.9%。从数据上来看,全球铜市供应过剩局面难以改善。

美元指数近期已连续走强,强势令大宗商品市场承压。美元走强和供应过剩压力抬升了铜价。有分析人士认为,在目前的价格水平下,美国经济衰退或使美元持续走强,而这并不利于铜价走强。

就沪铜的行情而言,由于宏观经济悲观和贸易战威胁不减,其前景更加悲观,但其受到资金关注,日前空头逼仓永安行4万手,同时在低位逼仓永安行3万手,在11月中旬出了一个钢厂超跌反弹的迹象,加之近期临近交割月,市场成交出现了明显放大。

从宏观经济指标上来看,投资增速回升,从最新公布的10月中国制造业采购经理人指数(PMI)来看,10月财新制造业PMI为51.4,为2009年4月以来最高,同时高于预期的51.9,连续8个月位于荣枯线之上,显示中国经济景气度开始有所回升。

从持仓情况来看,1-11月铜价与11月合约之间走势偏强,或暗示了多头获利离场。从目前持仓看,近期空头氛围浓郁,难以持续。短期来看,在期权到期前,沪铜仍将在46000元/吨一线上方震荡。从目前公布的美国经济数据来看,11月制造业采购经理人指数为54.7,低于预期的54.9,不过仍然处于扩张区间,显示美国经济扩张依旧处于良性轨道。但是,市场对于美国经济数据,存在分歧。另外,中国11月汇丰PMI为53.4,低于预期的54.0,并且连续12个月低于荣枯线。欧元区11月消费者信心指数为205,低于预期的220,亦低于前值的270。在年内,全球经济和金融形势震荡偏弱,中国经济或将进入“两难”,而全球经济增速下行压力仍然较大。

从宏观方面来看,全球股市、商品市场都在金融危机中大幅走低,股市资金都处于谨慎,A股市场波动性加大。此外,国内市场有出现了明显的板块轮动,而股票市场较为平稳,也没有出现了足够的上涨动力。总之,虽然A股市场有调整压力,但是前期的市场表现仍然相对比较良好,这些“强者恒强”特征明显,对于投资者信心的提振作用较强。

从技术面来看,目前行情并没有任何规律可循。从时间来看,行情还没有到达牛市顶点,目前多空双方力量都不太强大。