8月5日,PVC期货顺利交割库——河南华宏(千岛湖)化工有限责任公司(下称华宏公司)正式在河南南阳市中联化工有限责任公司鹤桥工业园开工建设PVC产能1000吨/年的PVC期货交割库容。该项目共配对交割仓库8家,固定废弃5万吨/年的PVC旧装置,库容利用率达80%以上,为此次成功交割交割打下基础。

从项目情况来看,华宏公司积极参与当地仓储及配套设施的建设,为客户提供各种应对库存的便捷、便利和保值增值服务,并在此基础上积极探索并尝试参与交割的功能。项目实施后,截止目前,累计完成仓储及配套设施,涉及PVC、聚氯乙烯、聚丙烯、苯乙烯、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、短纤期货12个期货品种交割仓库15家。此次交割配对交割的库容、保证金及库容都比第一次交割还要高出不少,由于苯乙烯、短纤期货保证金比例为8%,交割仓库保证金为8%,而且交割仓单有效期为自交割月的最后一个工作日,因此买方对于交割月是买方更乐于的选择。

华宏科技化工负责人介绍,对于一个货源相对少的供应商来说,PVC期货是一笔能够交割的好时机,客户需要在合适的时间将货物进行运输,以规避库存累积风险。在合适的价格水平将货物转移至合适的区域进行货物盘面套保。在此过程中,乙二醇期货交割仓单数量及交易合约的生成及标准给化工企业带来了很大的便利。交割月是产能高、库容低的大化工企业的采购时期,对生产经营企业来说,这种灵活的交易制度在满足了现货的市场需求,公司在买入或者卖出一定数量的货后可在盘面套期保值,既降低了锁定成本,又可在采购原料与盘面价差出现有利变动时再进行保值操作。因此,受此影响,华宏科技化工合约的生成及仓储物流系统(含仓单管理系统)给PVC期货的流动性提供了保障。

风险管理需要合理的制度安排

与之相对应的是,由于作为一个实物交割的货物,流动性一般较高,故合约月份的设计并不适合对冲产品的流动性。在流动性较差的情况下,多空双方都有可能出现盈亏不平衡的情况。因此,在流动性较差的时候,即使是进入交割月,期货价格仍然能够获得流动性的保证,具有较强的合理性。在流动性较好的情况下,买卖双方都有可能出现盈亏不平衡的情况,因此在交易、交割、行权等方面存在不平衡的问题,会有较强的概率达成交易。

经过对现货流动性的分析和管理,买方对未来的生产经营活动具有相对较强的信心,双方对未来的现货市场和货品市场预期总体上相对乐观,采购和库存的管理和交割流程也可以有效地规避流动性风险。在此基础上,购买方希望在完成交割后尽快完成移仓,或根据行情研判的实际情况在期货市场上增加卖出套保的数量。如,为了降低生产成本,在进入交割月前的市场中,我们卖出头寸在进行盘面套保时买入现货头寸,按照一定的比例将买入头寸转到买入套保的交割仓库。若买入头寸发生其他情况,则在相应的时间内,市场买入的现货头寸向其转移。交割过程中,在仓单生成后可以直接或间接完成现货库存的转移。若卖方将货物存放于仓库,则货物在库区存放,不能对注册仓单产生影响。期现结构则在仓单生成后对远期曲线的影响可参考期货市场。此外,基差的价格变动也会给买卖双方带来一定的盈利机会。