美豆方面,美国大豆期末库存预计下调,且全球大豆供需预计仍然较宽松。国内豆油基差较上周减少。豆油基差较上周增加。而棕榈油基差较上周增加。

库存方面,截至8月27日,豆油商业库存总量约61.95万吨,较上周同期增加7.07万吨,增幅为0.58%,较去年同期增幅9.97%。虽然近期库存有所下滑,但是随着夏季气温下降,豆油需求有所恢复,库存也有所下降。

需求方面,截至8月27日,全国主要油厂豆油商业库存约18.97万吨,较上周同期减少0.48万吨,减幅为1.75%,较去年同期减少5.64万吨,减幅为12.76%。其中,天津港43万吨现货库存约8.93万吨,较上周同期增加3.84万吨,增幅为17.89%。

利空因素:一是气象预报显示今年东南亚地区的旱灾可能会持续到9月下旬,令产量损失严重。二是国内榨油厂压榨利润较差,令油厂挺价意愿强烈,周三油厂豆油成交较好。三是美国大豆现货压榨利润较好,吸引油厂提高开机率,带动美豆价格走高。

大豆进口成本较上周同期大幅提高,在进口大豆集中到港之际,国内油厂的开机率回升。据监测,上周国内油厂进口大豆理论压榨利润在510元/吨,较上周同期增加了608元/吨。

受宏观及消息面影响,多个因素增强。一是南美大豆产量预期下调。据巴西、阿根廷三国发布报告,2021/22年度巴西大豆产量将调低到1.2亿吨,比7月份的预测值调低了700万吨,比2020/21年度的产量调低了515万吨,产量下降的主要原因是美国农业部调低了巴西大豆产量。二是中美关系紧张。据新华社报道,中美关系紧张的影响显现,美国总统特朗普考虑将中国列为第一类国家。三是阿根廷将大豆出口关税从7%提高到28%。

综上所述,目前处于9月份中旬,巴西、阿根廷大豆收割工作进展顺利,目前大豆收割进度达到95%,大豆供应充足。另外,在疫情的影响下,天气干旱引发的大豆生长担忧,致使美豆价格承压。受海外疫情蔓延的影响,美豆价格近期出现了一定程度的下跌,市场处于极度恐慌的状态,虽然美豆生产有所恢复,但市场整体供应充裕,加上进口大豆到港数量增多,美豆库存累积,叠加全球大豆宽松的宏观经济格局,美豆价格缺乏上涨基础。

豆粕期权市场成交情况较好

由于豆粕期权市场成交活跃,豆粕期货呈现出较高的活跃度。成交量和持仓量的PC-Ratio 分别为1.52、2.05、3.05和1.07,成交量PCR的分布在PC-Ratio 和Ratio 之间。这说明豆粕期权成交量分布较为均匀。从成交量上看,豆粕期权市场成交活跃度高于豆粕期货,成交量分布中PC值明显高于豆粕期货。随着5月豆粕期货合约交割量的增加,豆粕期货持仓量逐步上升,该指标连续3个月上升,说明豆粕期权市场投资者对期权的需求和风险管理能力在不断增强。在豆粕期权市场,成交量分布中PC值为2.05,持仓量分布中PC值为3,持仓量分布中PC值为0.91,呈现出相对均匀的分布。豆粕期货与期权的持仓分布为正相关。

图为豆粕期权成交量分布情况

图为豆粕期权持仓量分布情况

值得一提的是,5月份以来,大豆和豆粕期权成交量的持续增长,表明豆粕期货市场成交较为活跃,整体成交量也呈现出明显的上升。