今年USDA报告显示,USDA预计2015/16年全球棉花产量为3104万吨,较上月下调5万吨,较上月下调3万吨。全球棉花消费量为2231万吨,较上月下调10万吨,较上月下调10万吨。全球棉花期末库存下调。美棉出口数据虽然环比下调,但同比持平。同时,由于美棉采摘期、气温等影响,皮棉质量整体上没有较大改善,棉花期现货价格走势弱于外棉。

从新棉上市时间来看,国内棉花现货市场价低于公允价格,国内新棉种植期和单产都出现明显下调,而进口棉纱优势不断加强,全球棉花总产量和库存维持高位。目前,国内棉花现货价格仍然低于美棉。由于新棉播种初期,棉价走低,国内棉价有望在全球棉价下跌过程中迎来反弹。后期,在植棉意向中,预期单产将下调,棉价有望继续反弹。

近期,国家发展改革委发布了2015年棉花目标价格水平,保证了市场价格和种植成本,稳定市场预期,为年内新棉上市之后的首次价格做出了公开透明的市场反应。棉花价格并没有出现太大变动,并且价格与之对应的种植成本以及期货市场的成交价格相悖。

首先,天气因素抑制了棉花单产及产量。受美棉单产下调影响,2015/16年度美棉种植面积下降10万英亩,并且,前期的干旱还将延续至三月初,这对期价产生了一定的支撑。不过,减产还要看8月底的天气情况,天气良好是关键。国内棉花产量大幅降低的预期正在慢慢发酵。目前,国内棉花商业库存去化进程快于往年,国内棉市库存虽然下降,但目前还没有明显累积。受库存、国储棉库存消化以及棉花仓单数量降低的影响,国内棉市库存整体压力较大。而外棉价格持续走高也导致中国棉花进口需求下降,全球棉花期末库存将继续下降。

其次,国内市场需求状况和棉花价格弱势格局对国内棉价产生一定的压制作用。近期,受新疆棉收购和运输问题影响,内地棉纺织企业的订单遭遇了一定程度的下滑。下游产品库存量的增加使得整体国内棉价缺乏上涨的动力,国内棉价近期出现快速回调。但随着天气转暖,后期国家有可能出台新一轮的棉花收储计划,这对棉价产生一定的支撑作用。

第三,国内棉花现货市场供需状况改善有限。当前国内棉花供需结构中,棉花库存量整体偏低,而且国家棉花储备收储工作仍在持续进行,而目前市场上棉花的库存消耗速度并不快,由于国内目前还没有达到棉花库存的绝对值,所以当前现货市场的成交情况也不理想。另外,随着国家调控大宗商品价格的不断,一些大的粮食企业受国家补贴的影响,增加出口贸易,国内加工企业面临高价收购棉花的困难。

整体来看,棉花供需矛盾的格局短期内难以改善,棉市价格仍然存在走低的可能。但从历史上看,2011年国内外棉花期现货价格持续出现差异是大概率事件。2011/12年度期现货价格出现“瀑布式”下跌行情后,郑棉主力合约2010合约则相对2011/12年度的期现货价格还出现了反弹行情。国内外棉价整体均处于弱势格局中,棉花市场的基本面变化对于期现价格的影响有限。

总的来看,虽然棉花期现货市场出现了差异,但总体上呈现出的供求情况并没有改变。目前来看,国内棉花市场供需状况仍然稳定,不存在“紧平衡”的格局。近期,棉花期现货市场上价格出现了上涨,而且涨幅有限,这说明当前棉市的供需状况依然非常稳定。