在中美贸易摩擦背景下,随着美联储开启“缩表”,人民币汇率出现了大幅下跌,在全球经济持续增长放缓的大背景下,一系列因素共振导致人民币汇率出现了下跌,此次人民币汇率下调也基本上是由于中国宏观经济及外商,加上美联储释放的鹰派信号,为市场提供了强大的支撑。

3月31日,美元指数大幅上涨,接近10年来的最高点,国际金价创下2019年12月以来的新高,同时美元指数持续攀升,国际金价也于3月31日收盘创下年内新高,从最高点947.53美元/盎司一路跌至上周最低的1187.11美元/盎司。

不过,我们并不认为美元指数会有更大幅度的上涨,因为世界各国货币都是美元,而黄金是以美元为货币计价的,虽然近期美元指数有所回升,但整体保持在1300-1300之间。

中国经济下行压力增大

2018年1月,中国宏观经济数据表现不佳,3月官方制造业PMI仅为50.2%,创2016年9月以来最低水平。虽然国家统计局发布了2018年1月份官方制造业PMI数据,但这并不代表中国经济已经发生了逆转。从数据来看,在2017年10月至2018年6月,工业经济增速下行,工业生产创出新低。但是6月制造业PMI的表现却好于预期,4月制造业PMI指数为50.2%,创下了自2016年11月以来的新高。

伴随着中国经济下行压力增大,国际金价近期表现良好,国际金价获得了全球最大的基础涨幅。我们还认为,今年黄金市场有望延续涨势,受贸易摩擦、地缘政治、地缘政治等多因素影响。

美联储开启“缩表”

美联储的3月议息会议召开之后,美联储将联邦基金利率目标区间上调至1.25%至1%的水平,这意味着美联储有望在2018年5月和6月再度缩表。

此次美联储议息会议在11月18日,鲍威尔在会上表示,美国经济前景正在好转,经济“表现良好”,如果未来数据继续向好,那么美联储有望进一步加息。

FOMC 6月19日表示,从2018年12月起,将至少每月缩减资产购买规模100亿美元,同时每个月至多削减150亿美元。

业内人士称,美联储缩表是金融紧缩的结果,美联储加息是经济紧缩的结果。

这一举动是自去年5月,美联储启动缩表以来首次联储宣布停止缩表,也是在3月的议息会议上。此前,美联储公布的3月会议纪要显示,截至2018年3月末,美联储资产负债表规模已达254万亿美元,远超出美联储金融紧缩周期之前的标准。

“缩表”已经触及美国股市的“天花板”。当市场预期美联储在3月议息会议上会释放缩表信号时,美股、美元指数、原油等商品价格均大幅上涨,这是美联储缩表的前奏。

华泰证券(600975)指出,美联储缩表后,美元指数、原油等大宗商品价格均大幅上涨。在加息周期到来之前,美股、美元指数等大宗商品价格均大幅上涨。

除了缩表的因素之外,美联储缩表也带动了全球资本市场的上涨。Wind数据显示,截至3月11日,美元指数在连续13个交易日突破97整数关口,为近5个交易日新高,并在近期进一步走高。