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核心观点:

2021年美国原油产量继续小幅下滑。主要原因在于:

1、新冠肺炎疫情和2021年油田生产受到的冲击影响。由于油田建设初期对新冠肺炎疫情有较强的预判,因此新冠肺炎疫情造成的新能源产量的大幅下降和油价低迷也可能会影响美国的原油产量。

2、美国能源产量减少的原因主要是生产商恢复产量。据油田运营商EOGResources的数据,美国今年一季度的石油产量为1230万桶/日,同比下降7%。

3、全球经济复苏,需求回升。世界贸易组织最新发布的数据显示,2020年,全球商品消费量同比增长7.7%,比2019年下降6.8%。中国经济增长明显放缓。

二、美国2020年产量再度下降,新冠肺炎疫情和经济复苏都是导致原油需求下降的主要原因。虽然新冠肺炎疫情和经济复苏都给原油需求造成了压力,但是美国产量下降和原油价格的回升也会在一定程度上抑制原油需求。

1、疫情对需求的影响。今年3月,在新冠肺炎疫情加剧的情况下,美国国家经济刺激计划出台了一项法案,其中就包括疫苗在美国上市的开发。这是美国推动新一轮疫情的主要来源。由于疫苗在疫情之后有大量的产能投放,使得这次疫苗上市的产能是远超过疫情之前的任何一次产能投放,也就是说,今年对于原油需求的提升可以使得油价有短暂的回落,但是在病毒在疫苗正式在美国上市的影响下,原油价格的回落也会很难扭转这种趋势。

2、新冠肺炎疫情对需求的影响。3月,疫情的爆发已经使得原油需求下降了近三分之一。根据约翰斯霍普金斯大学的数据,全球单日新增确诊病例超6万例,全球累计确诊病例达5393340例,死亡病例达169258例。全球单日新增确诊病例已经超过1万例,远超过其他地区。不过,一些国家的情况还是不错的,例如印度、巴西、土耳其等国家的疫情反弹,使得新冠肺炎疫情有所缓解,但是对原油的需求影响不大。

3、美联储宽松环境使美元相对强势。美联储开启无限量QE,美联储收水变为减少,美元指数随之上涨。但是美联储的货币政策同时收水却出现了相反的走势,主要是由于其他国家央行的持续宽松,使得美元指数走弱,使得美元相对于其他国家的货币升值。

(美元指数日线图)

不过,随着美国疫情的恶化,经济复苏和原油需求的增加,美元的相对强势是压制原油需求的主要原因。

4、原油价格的回升。2020年4月,沙特油田遭受袭击,致使产量减少约一半,美原油价格一度达到52.5美元/桶。但是随后市场开始关注美国产量的增加,油价一度触及55美元/桶的水平。

5、美国原油库存的减少。5月,沙特油田遇袭,致使全球原油产量下降约70万桶/日,同时美原油库存的大幅减少也对原油价格起到了支撑作用。

6、伊朗经济的复苏。伊朗也一直是油价上行的一个重要原因。6月,伊朗新增2万桶/日原油的装船,为2018年10月以来最大。到7月,伊朗石油产量将达到1230万桶/日,比5月减少约100万桶/日,进一步缓解了供需矛盾。

美国释放战略原油储备抑制油价

从美国释放的战略原油储备,与其他战略原油储备相比,其释放的原油储备相当于释放了400万桶,这是一个非常庞大的数量级,并且非常接近于市场所需要的,不过释放的储备量只有一定的一部分,其余部分会随着原油需求的增加而逐渐增加,因此释放的战略石油储备规模也是完全可以覆盖该国战略石油储备释放的的一部分。