沪铅期价上涨空间未证伪

在昨日小幅反弹后,沪铅期货价格表现疲软,盘中一度创下年内新低,随后再度冲高回落,最低探至17000元/吨附近,收盘报10890元/吨,涨幅为0.33%。

近日沪铅期价低开后逐步回升,周五夜间时段受周边市场反弹带动,伦铅期价收盘报14610元/吨,涨幅为0.36%。

沪铅期价自去年12月低位触底后连续上涨,并于去年12月底触及16585元/吨的阶段性低点,至今仍上涨了500元/吨左右。并于2018年底,有望触及2016年的最高水平。在全球经济不断放缓的情况下,今年上半年铅价的上涨动力减弱。

在全球经济放缓、贸易摩擦不断加剧的情况下,中国作为全球铅消费大国,环保因素以及环保限制供给,都会造成铅价的反弹。此外,2018年中旬开始,因冶炼厂大规模检修,且环保监察力度减弱,导致进口锌精矿库存进一步攀升,锌冶炼厂利润回升,有望提振锌价反弹。

由于环保因素影响,上海期货交易所铅库存也出现大幅攀升,沪铅期价对现货升水持续走高,而下游按需采购,成交略显清淡。

由于环保因素及废电瓶供应收紧,导致矿商在冶炼厂检修,同时由于环保力度下滑,锌冶炼厂将加大检修力度。统计数据显示,2017年上半年国内锌精矿产量为42.48万吨,同比减少13.9%,较2015年的出口量下滑15%。

在经历了2016年过千吨大关停后,2017年国内锌锭供应出现实质性收缩。数据显示,2017年国内锌锭产量为15.84万吨,同比减少0.9%。因此,在环保力度加大的情况下,国内锌锭产量或出现明显下滑。

尽管目前在铅冶炼企业开工率普遍不高,但据测算,仅在11月底,国内锌锭产量才会出现实质性减少。数据显示,国内锌锭产量有望在2017年一季度增加。不过,一季度进口锌锭总量却大幅增加。据海关统计,一季度锌锭产量为7.3万吨,同比增加1.7%,同比增幅较2015年同期的16%进一步扩大。而2018年一季度,国内锌锭产量达到30.9万吨,同比增加1.7%。由此可见,虽然国内锌锭产量增加,但这并不能弥补因环保问题导致的锌锭产量缺口。

从国内下游消费情况来看,锌锭产量有望在2018年一季度继续增加。据国家统计局统计,2017年一季度国内锌锭产量为38.06万吨,同比增加1.8%。因此,从锌锭产量数据来看,锌锭产量的增加主要来自于下游消费的增加。数据显示,今年一季度国内锌锭产量为7.81万吨,同比增加7.3%。因此,从消费情况来看,预计一季度国内锌锭产量将继续增加。

库存持续增加

截至2017年8月13日,LME锌库存为66725吨,较去年同期增加5950吨,增幅为8%。其中,上期所锌库存为36794吨,较去年同期增加7129吨,增幅为7.3%。在库存增加的情况下,锌锭库存呈现明显上升态势。

国内锌锭社会库存一直保持在相对较低水平。据统计,国内锌锭库存仅为30.08万吨,较去年同期下降了1.18万吨,下降幅度为6.7%。因此,国内锌锭社会库存增速放缓的主要原因在于锌锭供给的缩减。