逻辑:当前随着市场对于本轮通胀和滞胀的担忧有所缓解,美债收益率快速回升,美股震荡走高,国内商品亦存在大幅调整的风险。本轮通胀和滞胀的程度比2021年大概率会高于2019年,欧美制造业高位回落,国内PPI(CPI同比上涨2.4%,PPI同比上涨3.8%)回落,基建投资高位回落,国内货币政策的逆周期调节力度将加大,中长期来看货币政策宽松趋势已经显现,但宽松空间还需期待,经济基本面回落的压力还需要警惕。从更长周期来看,通胀预期将加速上行,而核心通胀或难以逆转,而美债的收益率也面临上行压力,全球央行都在宽松政策。操作建议:多单持有风险因子:1)地缘政治冲突;2)美联储货币政策收紧;3)中美关系震荡偏多股指期权

国债期货:三季度末以来国债期货呈现宽幅震荡的行情。9月末,银行间市场资金利率有所下降,而利率有所抬升,当月中下债市收益率呈现震荡偏多行情。但通胀方面,9月CPI同比增长3.2%,PPI同比增速3.3%,PPI同比增速分别为6.4%和5.8%,均较8月明显提升,其中鲜见通胀快速上行。10月PPI同比增长8.8%,PPI同比增速达5.3%,CPI同比增速为3.5%,均比8月明显提升。中美利率利差明显收窄,通胀预期的利空逐渐显现,中美利差收窄将给货币政策带来空间,国债期货可能将出现一定的调整。操作建议:多单持有风险因子:1)中美利差走扩;2)中美关系。