期货日报

今年以来,欧美、日本、俄罗斯、巴西等资本市场均发生了不同程度的上涨,近期A股市场在全球股市大幅下跌的背景下也遭遇了险资加速减持、权益类基金产品净赎回等新挑战。尽管这种情况一般持续时间会较长,但在流动性宽松、经济企稳的背景下,市场长期向好的预期也在逐渐被修复。

短期而言,虽然美联储加息落地、中美贸易摩擦仍未解,但市场整体氛围已经好转,而一方面,全球主要国家均已启动收紧流动性的紧缩政策,由于短期宏观经济企稳以及消费者信心持续改善,全球经济企稳预期强化,特别是对工业品的需求企稳回升,有色金属等经济平稳的预期。在供给侧改革的指引下,长期来看,由于长期的供应不足,有色金属的市场空间已经比较充裕,作为一个能够提供丰厚回报的大宗商品,未来的上涨趋势是非常值得期待的。

美元指数自去年3月份以来首次反弹,目前正处于超买区域,人民币处于贬值区间。在商品走势依然很强的背景下,各国货币政策不断收紧,美元指数也在9月初的震荡中收于100关口上方。在美联储加息落地的背景下,有色作为一个商品的标的资产的投资价值将会进一步凸显。

除了上文提到的期货等金融工具之外,股市、商品期货以及其他大宗商品价格的涨跌也会起到很大的推动作用。在通胀不断升温的情况下,货币政策的宽松空间也非常有限。中国货币政策是否会加码以在较长时间内保持经济平稳的状态为主要任务,目前来看依然很难有定论,但是近期以来中美贸易冲突愈演愈烈,这可能会推动中国进一步降低大宗商品的使用,所以预计大宗商品的价格仍将会在年内继续走高,所以对于商品价格仍然有一定的支撑作用。

农产品方面,美豆主产区天气没有改变,美豆新作优良率数据偏中性,美豆的实际种植面积有所增加,美豆新作种植面积预估也在100万英亩以上。另外,由于当前美豆上市,美豆价格仍然具备一定的上涨动力,而这与美豆实际出口数据均有一定的关系。

目前来看,全球三大植物油主产国的库存处于下行通道中,库存持续下行意味着国际油籽丰产丰收,近期美国农业部公布的美豆出口数据好于预期,对全球豆类价格的价格构成提振作用。但是,美豆新作播种面积的下降可能会限制美国豆油产量的增长,对美豆价格的提振作用有限。

在多重利多因素支撑下,美豆前期的大幅上涨已经透支了豆油、棕榈油价格上涨的动力。

国内豆油库存,9月12日全国港口大豆库存下降至78万吨,较上周末降8.8万吨,但仍处在较高位置。后期去库存将逐步提速,若出现明显累库,则国内豆油供应压力将会凸显,尤其在猪瘟影响下,后期生猪行业的母猪存栏量可能出现一定程度的下降,进而对豆油价格形成压制。

因此,在美豆丰产背景下,豆油及棕榈油价格仍有上涨动力,国内豆油市场也将随着节日备货逐渐结束,出现阶段性调整。但是,如果美豆丰产预期持续,豆油供需面的紧缺仍然是一个客观存在的事实。

技术面来看,美豆在96.85-98.5美分之间震荡,如果日线图是持续走高,可能对期价带来一定的压力。短线仍有上行动力,但是依然看涨。

美豆优良率较好,短期内不会给美豆带来大的压力。