一、油脂油料:

1、单边:豆油现货继续走弱,豆油低位震荡。5-9月大豆到港数量庞大,预计6-7月大豆到港量超过2800万吨,大豆供应充足。另外,中美贸易战导致的采购,或将继续支撑豆油价格。近期印度和巴基斯坦的毛棕榈油进口量预计仍将增加,中加关系可能进一步紧张,利空国内油脂价格。2、套利:9月豆油和棕油开始集中到港,预计6-7月到港量有望超过1000万吨。棕榈油和豆油的价差可能开始缩小。菜油和豆油价差在6-7月有所收窄。菜油和豆油价差已经收窄。豆油仓单数量减少。

2、期权:

受USDA报告影响,上周五美豆期货先抑后扬,CBOT豆油止跌回升。国内方面,连粕表现强势,豆油继续保持强势,资金进场打压豆油上行。棕榈油止跌回升,豆油表现强势,资金进场打压豆油上行。周五郑油受豆油拖累,冲高回落。预计今日油脂震荡偏强。

现货方面:5月22日,国内棕榈油现货价格整体偏强调整,多数地区厂商报价随盘上调50元/吨,个别地区厂商报价随盘上调20-50元/吨,现货交投维持弱势。日照地区:工厂报价,24度5100元/吨。天津地区:工厂报价,24度5000元/吨。张家港地区:工厂报价,24度5000元/吨。

观点总结:国内油脂现货价格上涨,主力合约1809高位窄幅震荡,1809升水成交,持仓多增,因后期产量上调,后期进口量增加,但是需求仍然疲软,现货跟涨意愿不强。国内油脂库存保持稳定,未来需求淡季,且南方地区疫情、大豆到港量和豆油库存增加,近期豆油库存可能继续上升,但是下行压力明显,国内棕油库存开始回升,同时受大单成交影响,棕油出口有转弱迹象,后期小包装备货增加,且棕榈油进口利润较好,将对国内油脂供应产生不利影响。

策略:产地棕榈油减产和降库存预期将继续对国内外棕榈油形成支撑,继续保持看多判断,建议继续保持买入的思路,1809合约目标价格为4400元/吨。

风险点:政策性风险、主产国天气风险、汇率风险、政策性风险

玉米与淀粉:期价震荡分化运行

期现货跟踪:国内玉米现货价格大多稳,个别继续下调。淀粉现货价格整体稳定,部分地区报价继续调涨。玉米与淀粉期价震荡分化运行,淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析:对于玉米而言,现货供需博弈继续偏向有利中游烘干塔和贸易商发展,现货价格承压;另一方面,玉米期价继续上涨的空间已经比较有限,主要以区间震荡为主。但考虑到目前近月期价较北港现货价存在较大升水,而9月合约已经在很大程度上反映临储拍卖成交率下滑,很可能造成现货价格继续上涨,后期重点关注抛储与进口政策;其次,对于淀粉而言,考虑到行业库存依然处于高位,新建产能投放后行业或已经重回产能过剩格局。在这种情况下,淀粉-玉米价差或盘面生产利润继续扩大空间或不大,淀粉期价更多参考原料端即玉米期价走势。

策略:中性偏空,建议谨慎投资者观望为宜,激进投资者后期可考虑逢高轻仓试空。