具体分析如下:

1、供应方面:据卓创资讯,本周(3月20日-3月25日),我国棉花商业库存总量在298.69万吨,周环比减少2.94万吨。本周(3月19日-3月25日),商业库存总量在307.64万吨,周环比减少3.82万吨。本周,我国棉花商业库存总量为113.13万吨,周环比减少4.72万吨。截至3月25日,本年度我国棉花商业库存量为107.97万吨,周环比减少3.97万吨。其中,高等级棉,新疆棉商业库存量为176.95万吨,周环比减少1.61万吨;地产棉商业库存量为101.62万吨,周环比减少2.21万吨。

2、消费方面:据天下粮仓数据,截止3月25日, 我国2021/22年度棉花商业库存总量为82.42万吨,周环比减少5.36万吨。其中,新疆地区社会库存为102.13万吨,周环比减少5.34万吨;内地地区社会库存为99.97万吨,周环比增加7.36万吨。据海关总署数据,2022年3月,我国进口棉花96万吨,同比减少9万吨;环比减少7万吨;2021/22年度我国进口棉花10万吨,同比减少2万吨。

3、库存方面:据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的186家棉花交易市场库存调查:3月15日全国棉花周转库存总量约50.62万吨,环比减少4.56万吨,减幅为16.98%,同比减少29.91万吨,减幅为36.29%。3月15日新疆棉轮入上市数量增多,对库存数量形成压力,预计郑棉价格继续弱势。

4、仓单库存:据中国棉花信息网数据,截止3月20日,新疆棉仓单数量为113.65万吨,较上周减少77.10万吨。其中新疆棉仓单数量为353.40万吨,较上周减少44.50万吨;地产棉仓单数量为57.43万吨,较上周减少9.29万吨。2022年2月2-8日,全国棉花商业库存总量为408.82万吨,较上周减少9.14万吨,减幅为6.17%,同比减少35.20万吨,减幅为4.47%。其中新疆地区库存为478.71万吨,较上周减少7.63万吨,减幅为40.03%,同比减少62.37万吨,减幅为6.67%;地产棉仓单数量为75.82万吨,较上周减少3.34万吨,减幅为6.01%,同比减少6.00万吨,减幅为6.04%。

5、观点总结:3月以来,郑棉震荡下行,从高点13170元/吨回落至12750元/吨附近,受累于现货跌幅扩大。目前郑棉持仓 量与价格的背离情况使得现货的企稳回升。不过因上游成本支撑,郑棉持仓量连续5周下降,2月以来,持仓量持续下降,截止3月18日当周,持仓量为157.32万手,较 2月底下跌18.22万手,较去年同期下降43.28万手。国内现货棉花市场仍延续弱势,供过于求格局未有改变。国内棉花期现货价格弱势,市场对于储备棉抛售的预期比较高,尤其是3月底储备棉成交,国储棉成交底部对期价构成支撑。国内下游棉花消费进入传统旺季,目前棉花商业库存仍处于较高水平,随着消费的转好,预计郑棉有望继续震荡下行。操作建议:区间操作。