中国宏观经济数据延续韧性

由于中国需求韧性强,上半年房地产投资数据持续强劲,基本恢复至疫情前水平。1-7月,全国房地产开发投资21803亿元,同比名义增长6.5%,两年平均增速达到11.8%。其中,住宅投资2552亿元,同比名义增长6.9%,两年平均增速达13.8%。扣除汽车、家电、机械设备、纺织服装、医药、计算机等行业后,其他房地产行业增速均为两位数。

房地产和汽车等行业增速处于相对高位,主要是房地产开发投资有所回升,相关上市公司盈利能力改善。8月上旬,A股房地产板块整体高位回落,但房地产开发与汽车行业整体走势分化。房地产开发企业同比负增长,建筑企业减负同比降幅有所扩大,商品房销售、土地购置面积和房屋新开工面积增速均出现了不同程度下滑。

同时,8月以来A股房地产板块整体低位回升。进入8月,房地产行业整体回暖,各地房地产业调控加码,房地产投资和销售面积增速回升。另外,据统计,1-7月,全国房地产开发投资7058亿元,同比名义增长5.6%,两年平均增速达11.8%。其中,商品房销售面积24921万平方米,同比名义增长6.5%,两年平均增速达11%;土地购置面积26488万平方米,同比名义增长4.8%,两年平均增速达11.8%;房屋新开工面积52018万平方米,同比增长6.2%。

房地产行业去库存周期已经接近尾声

尽管在房地产行业去库存过程中,房地产企业库存呈现回升态势,但受中美贸易摩擦影响,钢材市场库存持续回落,价格依然处在高位,这反映出市场对后期房地产业景气度的担忧。而且,8月9日,中共中央政治局召开会议强调,推进保障性住房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,促进房地产业健康发展和良性循环。

此外,国家统计局公布8月房地产数据。数据显示,1-8月房地产开发投资15663亿元,同比名义增长8.1%,两年平均增长7.0%,其中,住宅投资1599亿元,同比名义增长6.0%;商品房销售面积45891万平方米,同比名义增长6.0%,两年平均增长6.0%。

房地产行业去库存周期已经接近尾声。8月中旬,中央某机关会议提出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,增强前瞻性、精准性,把握好政策实施的节奏和力度。要把稳增长放在更加突出的位置,稳增长的目标不动摇,要求在当前经济下行压力仍然较大的情况下,坚持以经济建设为中心,以供给侧结构性改革为主线,统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持经济运行在合理区间,不出不利于稳增长的因素。

房地产投资仍然是近期地产调控的重点,而房地产政策基调在此前央行提出“房住不炒”的表述,意味着房地产调控的持续性和必要性。这一导向的转变,可能会导致行业景气度下滑。从房地产投资的领先指标来看,在上周五的货币政策例会上,央行表示“9月金融机构人民币贷款增加1万亿元,超过去年同期的9000亿元,增加了市场对稳增长的信心。”

后期地产产业链景气度是否会衰减?

目前,地产调控已步入尾声,虽然行业仍然面临一些政策限制,但对于短期的经济冲击已经逐渐减轻,后期地产产业链景气度有望回归。

基建投资也已经进入一个“金九银十”阶段,同时,水泥、防水材料等行业也将迎来旺季,中长期来看,水泥行业消费量增长预计将保持较快,其中防水材料行业2017-2018年需求预计增长在15%-20%左右,2018-2019年需求增长在35%-35%左右,全年水泥行业景气度仍将维持在较高水平。