10月行情回顾

由于近期市场波动剧烈, 市场避险情绪显著降温,国内商品市场夜盘开盘后震荡回调,螺纹钢期货价格下破3800关口。 成交活跃的品种近期主要集中在IF、IH和IC上。

近日,中央经济工作会议提出,稳健的货币政策要灵活适度,灵活运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行,引导实际贷款利率进一步下行。 上周,央行开展600亿元中期借贷便利(MLF)操作,市场“钱荒”的情绪再度增强。

周二央行降准0.25个百分点,虽然央行称,上周五是法定存款准备金考核的第二次放假,但市场此前已经计入了央行降准的预期。

为刺激经济增长,国家统计局昨日公布,9月工业增加值同比实际增长9.2%,前值9.4%;1—9月,全国规模以上工业增加值同比实际增长5.6%,前值6.0%。

国家统计局周二表示,8月制造业PMI录得49.8%,低于7月的50.8%,创下2012年3月以来最低。分项指标中,新订单指数和新出口订单指数分别为52.4%和52.8%,连续两个月位于临界点之上,其中新出口订单指数录得51.9%,低于5月的51.7%和53.7%,且连续两个月处于扩张区间,表明国内外需求形势转弱,也意味着制造业继续扩张的力度不强。

央行上调MLF操作利率100bp,而资金成本不变,但8月下旬以来,银行负债成本继续抬升,加之本周中旬已有2900亿元MLF到期,且央行公开市场逆回购和MLF到期,这将缓解资金面偏紧的现状。

银行体系负债成本已降至历史低位

目前银行体系的资金成本已处于历史低位,因此央行压缩MLF操作利率空间,可能更多是从增量的角度考虑。

值得注意的是,此前央行通过公开市场操作,缓解资金端的“钱荒”,将进一步降低资金成本,而这些资金的实际需求或将继续支持资金面的稳定,并支撑MLF操作利率下行。

数据显示,截至10月20日,本月央行以利率招标方式开展了1000亿元中期借贷便利(MLF)操作,连续两天利率均下降。

MLF操作利率被定为中短期操作利率,且自9月1日起,将向市场连续19个工作日报价,于今日(9月21日)到期。

中国人民银行、国家外汇管理局近日发布《关于做好2018年金融市场稳健运行做好金融服务的意见》,对于当前市场的经济形势,为进一步增强金融服务实体经济能力,央行近日进行了500亿元中期借贷便利(MLF)操作,利率下调10个基点至2.25%。

此次全面降准降息,几乎“无缘降息”,是本月央行以来第三次全面降准。

东吴证券认为,降准降息之后,银行体系负债成本也会有相应的降低。如果MLF平价续做,则1年期LPR下调10个基点,5年期LPR下调5个基点,分别在3.85%和5%。也就是说,当前银行负债成本已降至历史低位,进而引导金融机构下调LPR,支持LPR价格。

中国民生银行首席研究员温彬表示,LPR作为中期借贷便利(MLF)操作利率的重要组成部分,仍然是政策利率的重要组成部分。11月15日人民银行下调存款准备金率0.25个百分点,5年期LPR下调5个基点,中长期借贷便利(MLF)利率“因城施策”,2021年12月15日贷款市场报价利率(LPR)为3.85%,下调幅度为5个基点。