国内现货铜现货价格自2018年12月19日首度出现回落,市场一度传出担心。尽管铜市逐步企稳,但是基本面仍未见明显好转。现货方面,因临近年底,市场情绪仍较为谨慎。而且,随着12月铜价的进一步下跌,冶炼厂的开工率或逐渐上升,冶炼厂的减停产行为或将逐渐放缓。综合来看,基本面仍然偏弱。

市场乐观预期

进入2020年,经济稳步复苏,整体经济仍然在快速复苏中,但是近期的经济数据表现却并没有明显改善,导致市场对于经济的担忧有所加重。此外,年末政治局会议之后的首日,财新制造业PMI出现了大幅下降。这也使得市场的乐观预期并没有延续。这也是近期市场关注的焦点。此外,国内经济的恢复仍需保持一定的平稳,这对于铜的消费也有一定的影响。

美元指数走强,现货市场上的铜价却偏弱。美元的强势加剧了市场对于美元的看涨预期,这使得市场对美元的看涨预期下降。

从美欧贸易的角度来看,美元指数走强使得铜的需求对于铜价存在利空,进而促使铜价进一步走弱。但是从贸易方面来看,随着人民币的升值,我国铜进口成本不断升高,以及国内进口需求下降,铜的进口数量减少,这就导致进口铜的总需求出现下降。同时,美国又通过对中国2000亿美元的商品加征25%的关税来向国内经济进行的经济刺激。

库存方面,目前整体库存依然处于较高水平,后期库存的增长势头仍较为有限。

由于伦铜价格下跌,进口成本不断提高,进口窗口关闭,库存维持高位。

需求方面,下游需求疲弱,尤其是汽车行业较为低迷,导致库存水平依旧偏高。除此之外,随着元旦春节的来临,市场需求会下降,而空调库存大幅上升,对铜需求的影响已经减弱。此外,美国政府的一份报告显示,3月COMEX铜期货投机性净多头头寸从3月的555900手升至552586手,下降明显。

进口数据疲软以及增值税下调等因素,对于铜价的支撑作用减弱,因此近期铜的走势受到了外盘的影响。

除此之外,数据显示,目前精炼铜产量为70.75万吨,比去年同期增加5.9%,但是由于冶炼厂目前未进行检修,3月精炼铜产量有望回升,所以精炼铜产量的增加有限。

总体而言,由于铜精矿供应相对稳定,并且冶炼厂在近月合约持仓较少,因此精炼铜供应并不存在短缺局面。不过,因近期精炼铜价格疲软,加工费持续维持低位,预计短期电解铜产量难以增加,对精炼铜的需求不会产生较大影响。

尽管精炼铜产量较前期有所下降,但是整体精炼铜产量仍然处于上升的通道中,这就使得精炼铜市场呈现出供需两弱的格局。最新数据显示,3月中国精炼铜产量为70.3万吨,较去年同期增加3.9%,为连续第四个月增加。由于我国是铜消费大国,因此我国经济仍有继续向好的势头,而且增长势头已经出现明显好转。

今年以来,中美贸易摩擦不断,美方再度放弃加征关税,并承诺不再对中国出口限制,后期我国经济将面临不小的下行压力,这使国内铜价下跌空间受限。

但是,整体而言,当前现货市场依然呈现供需双弱的格局。一方面,随着铜价跌跌不休,现货市场的贸易状况受到了明显的影响,市场避险情绪较浓,随着春节临近,下游企业备货并未明显放缓,因此铜价下跌空间受限。