本周,沪铝期货价格有望反弹,主要受到基本面方面的提振。美国经济数据良好,美联储利率决议偏鸽,美联储元首耶伦称,低通胀、金融压力和美国联邦储备理事会(FED/美联储)政策的压力开始缓解,美联储将进一步加息,美联储在3月的会议上加息25个基点至1.25%-1%区间。美元受此支撑,周三小幅反弹。

铝主要逻辑:

基本面:

供应端,今年1-2月中国电解铝产量为10.8万吨,累计同比增长11.2%,增速较前两年明显回落。国内电解铝新增产能,总计1.4万吨,实际产量仅为年内的一半,使得供应增长存在放缓的风险。同时,海外冶炼企业利润偏高,全球电解铝新增产能扩产增加,过剩产能或得到有效释放。另外,阳极碳素市场价已经下降到17500元/吨,国内电力成本下移,近期供给端计划出台的置换产能减少,下游开工率改善,供应增长风险会逐步缓解。

库存端,从国内铝锭社会库存来看,年内去库存周期持续,库存累库预期减弱,社会库存降至年内新低。由于需求端有所疲软,库存出现季节性回升,而在供应增加及需求的疲软下,铝锭去库存难度较大,并且今年库存维持下降速度较快,预计下半年铝锭库存将延续下降趋势。

成本端,美国宣布对2000亿美元中国进口商品加征关税,铝土矿供给趋紧预期加大,成本支撑下,铝价上行。

供应端,国内外供应减少,库存降至年内新低,下游需求表现相对疲软,且当前生产盈利空间较低,铝价上行风险较大。

短期:

基本面:

国内经济下行压力缓解,政府工作报告为QE缩减QE铺路,多头信心增强,但利空因素仍存在。中长期:

短期:

国内经济下行压力较大,宽松货币政策趋松,货币政策有望继续宽松,预计经济表现在稳中向好,支撑铝价上行。

宏观面:

关于降准,“为降准”有关。降准与否有一定关系。具体方式有如下:

1、宽货币松。近期央行曾多次表示,实施货币政策由紧到松的跨周期调节,并强调要更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,引导金融机构加大对实体经济特别是中小微企业的支持。今年1—8月,金融机构累计向中央财政上缴结存利润726亿元,同比增长10.6%。7月以来央行连续三次对冲MLF,并选择在8月和9月下调MLF利率。近期央行有关人员表示,当前中国经济面临下行压力,央行将采取多种措施稳定市场预期,引导金融机构以降准为主,促进金融机构扩大对实体经济特别是中小微企业的支持。

2、减税降费。减税降费政策出台后,相关政策大幅增加。国务院常务会议要求,稳健的货币政策要松紧适度,把握好政策时度效,保持流动性合理充裕。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,实施好退税减税降费等政策。对于税费扩围的行业,要求加快推动增值税留抵退税,鼓励制造业企业增加留抵退税,减轻企业负担。

3、去杠杆。今年以来,全国十家期货公司净利润大幅增长,1—8月,期货公司营业收入439亿元,同比增长20.3%。期货公司业绩向好,其中永安期货营收、净利双双翻番,净利润同比增幅分别为36%、99.7%,永安期货净利润同比增幅则高达27%。