观点:原油价格低位反弹,农产品重回牛市

逻辑:

1、USDA报告利多,原糖出现回落,郑糖偏弱震荡。但目前来看,巴西疫情仍然在持续扩散,巴西出口数据

持续性下滑,疫情控制对原糖形成支撑,美棉短期企稳,郑糖偏强震荡。中期看,全球农产品供需仍然偏紧,种植面积

下降,供需基本面仍然偏紧,外盘压力或增强。

2、根据我们的农产品调查,2022/23年度中国进口大豆、玉米、高粱、大麦、高粱进口量分别为

1118万吨、156万吨、328万吨、258万吨。2022/23年度中国大豆、玉米进口量分别为

670万吨、670万吨、359万吨,同比增加

21万吨、301万吨、119万吨。

3、预计2022/23年度全球农产品供需缺口将达到490万吨,其中大豆、玉米、高粱、大麦和高粱是主要

主,而中国高粱和大麦、高粱出口量则下降约50万吨。此外,玉米出口将减少110万吨,高粱出口量则增加70万吨。

因此,我们判断全球农产品供需仍然偏紧,巴西疫情持续蔓延,全球粮食安全面临挑战。

4、全球宏观面

新冠肺炎疫情持续蔓延,地缘政治风险偏好明显降温。疫情对全球经济和全球农产品供需的影响也在逐渐显现。随着我国疫情控制好,国际

经济活动会有企稳,农产品供需格局将改善。短期关注全球农产品供需 农产品期货价格是否有望重回牛市

行情 2022/23年度我们认为,疫情影响下,农产品价格将回落,但幅度有限。

操作建议:短线交易为主,关注美豆出口销售、国内库存数据,库存波动

幅度有限,美豆止跌回升,南美大豆供应压力缓解。美豆播种进度较快,大豆种植面积继续增加,我们认为新作供应压力仍较大,但存在不确定性。

玉米、高粱、大麦、高粱、高粱等替代谷物对盘面价格的影响较大。其中玉米在生物柴油需求方面,对小麦替代效应较强,其对玉米替代作用明显;小麦在饲料中,对玉米替代作用较弱。

油脂油料

1、菜油

受菜籽压榨利润较好影响,菜油价格一路走高。春节前进口菜籽压榨利润较好,据统计,2021年12月买入菜籽压榨利润的船期较多,菜油价格上涨驱动不大。

2、菜粕

受中美贸易关系缓和的影响,菜籽进口受到一定程度的影响,菜粕价格走弱,而豆粕价格坚挺,且水产养殖旺季启动,菜粕需求增加,提振菜粕价格。

3、玉米

中美贸易关系紧张,巴西玉米播种进度偏快,出芽率较好,大豆供应充裕,价格持续上行。近期国内玉米

持续上涨,中美贸易关系缓解,政策层面利好预期增强。中长期看,我国农产品供需结构将继续改善,农产品价格有望重回牛市。

4、鸡蛋

春节期间养殖户补栏,随着春节临近,蛋鸡存栏量有望回升。当前鸡蛋期货价格处于

5年的历史低位,养殖户和蛋商惜售情绪浓厚,蛋价弱势震荡运行。