据中商产业研究院分析师分析,铜铝、锌是锌冶炼中最大的两个品种,锌、铝产量分别占锌产量的31%、12%,其中锌产量占锌消费的比例是75%。锌与铅并称为锌伴生矿,锌冶炼厂和矿山将继续联合生产。据悉,国内自矿山开工率往往处于高位,但在经历一段时间后,锌价开始出现了明显回落,且基本面数据有利于锌价在高位运行,因此锌价运行中枢有所下移。

在此次报告中,中信建投期货高级研究员赵永均表示,从上世纪90年代初的锌矿采选、冶炼加工、加工数据可以看出,锌是最具弹性的金属之一。如今,已深入研究了国内各金属生产商,都有他们的结论,一是当前锌矿的成本价格在此前的多次探底过程中明显下滑,二是去年锌冶炼企业因价格过高而亏损严重,今年以来这些企业终于达成了一系列的减产协议,产量下降幅度已经远远超出市场预期。

从市场的角度来看,国产锌精矿供应偏紧的问题或为后期锌价继续走高提供了契机。同时,近年来,受成本抬升、新环保法实施等多重因素影响,部分镀锌厂、合金企业的产出受到较大影响。在此背景下,国内锌精矿供需逐渐由紧平衡转向偏紧,这一方面体现在去年末的加工费上,另一方面则体现在冶炼企业盈利状况良好的状况。

记者从中商产业研究院锌研究员刘学烨表示,锌的低库存使得市场的关注度会上升,同时也使得锌价的走势较为坚挺。从锌的微观结构来看,长期来看,在市场普遍预期未来锌价大概率会保持高位运行时,锌价很容易出现阶段性回落,甚至出现较大的跌幅。

分析师王彦青认为,由于下游消费依然存在,虽然欧洲已经开始接种疫苗,但是市场普遍对新冠疫苗的研发非常关注。同时,锌的流通性相对较差,所以锌价之所以受到支撑,一方面在于下游开工率偏低,虽然锌锭的消费并没有出现明显好转,但是锌锭的社会库存却相对充足。王彦青认为。

此外,进口锌精矿受限的问题也为后期锌价上涨提供了契机。截至2月10日,LME锌库存为12.95万吨,SHFE库存为33.3万吨,其中现货量为13.6万吨。

王彦青表示,截至2月13日,上期所锌库存为10.74万吨,上海期货交易所锌库存为24.85万吨,仓单为1.67万吨,上海期货交易所锌库存为3.90万吨,仓单为1.27万吨。

据王彦青介绍,LME锌现货升水扩大到1370美元/吨,为近3个月来的最高水平,沪锌期货仓单大幅增加至7.3万吨,这也为近几个月来锌价的最高水平奠定了基础。

在刘学伟看来,沪锌期货对下游消费也有一定支撑作用,下游部分镀锌企业、合金企业反映,加工费偏高,将加大在加工企业订单生产中的套保力度,或将提高对沪锌期货的套保效率。

在企业销售方面,刘学伟表示,从国内消费情况来看,1-2月份镀锌库存处于绝对低位,镀锌库存也较同期有较大幅度下降,4月份甚至达到14.7万吨,相比之下,4月份时镀锌库存仍然高达27.9万吨。当前下游消费尚未启动,行业内普遍对于今年的消费量乐观。

王彦青表示,随着国家相关部门加大基建投资力度,今年全国固定资产投资增速继续回升,但在制造业受疫情影响较大情况下,基建项目开工仍然存在较多不足。