近期纸浆基本面情况和估值支撑价格

截止8月13日,全国漂白针叶木浆均价为563.8元/吨,较上周持平,较上月同期下跌26.6元/吨,下跌幅度为3.76%。下游行业纸品的陆续走低,开工率有所下滑,从行业品味情况来看,目前下游纸品的开工率依旧低于正常年份,近期由于受到电商的政策扰动,纸浆价格出现了小幅的反弹。但是从纸现货市场来看,纸浆价格整体维持低位,纸浆价格呈现有价无市的态势,我们认为,当前国内纸浆价格与纸浆价格将呈现不同程度的分化,后期我们仍然要关注宏观面以及纸浆基本面的利空因素。

未来纸浆供应压力不大

从纸浆期货的季节性来看,9—10月份,国内针叶木浆供应相对稳定,对纸浆价格的利空因素并没有受到,国内针叶木浆价格走势一般和纸浆价格走势大致相同,当然后期浆价大概率会出现上涨,原因在于国内针叶木浆产量稳定,主要来自于非木浆进口,但是进口占比较小,所以纸浆进口数量对纸浆价格的利空因素并没有受到影响,纸浆期货价格走势受宏观经济影响较小。

当前国内纸浆供应压力不大

据卓创资讯分析师孙瑞玲介绍,国内针叶木浆市场仍呈现供大于求的态势,虽然国内纸浆价格近几天呈平稳走势,但是由于纸浆市场缺乏资金,纸浆期价的走势不尽如人意,四季度的开端都是缺乏资金支撑的。从国内各大造纸企业的数据来看,其吨纸浆价格已经连续出现大幅回落,9月初,纸浆期货价格仅为4500元/吨左右,在接下来的12月初纸浆期货价格更是跌至4700元/吨左右。与此同时,今年国内纸浆价格下跌的因素并没有出尽,10月我国纸浆进口数量有所下降,11月进口数量环比下降11.98%,但仍保持在正常水平。

目前国内纸浆供应面临较为充足的压力。一方面,随着国内需求的季节性回升,从11月开始国内进口针叶木浆库存不断攀升,预计10月国内纸浆进口数量将有所回落,另一方面,11月国内针叶木浆进口环比下降,仅有13万吨左右,处于较高水平,这也将间接削弱国内针叶木浆的供应。进口方面,虽然11月国内针叶木浆进口数量环比有所下降,但从10月开始,针叶木浆进口数量在逐步增加。因此,11月国内纸浆供应面临较大的压力。

纸浆库存持续增加

从下游的纸品库存来看,近两个月纸浆库存出现了一定的回升。据卓创资讯了解,截至11月24日,国内纸浆库存为86.15万吨,较10月中旬增加3万吨,增幅约12.04%。从卓创资讯了解的情况来看,11月国内纸浆库存继续增加,与下游的纸张市场价格走弱有关。

另一方面,文化纸业PMI指数已经回落至荣枯线附近,且进入10月文化纸厂采购意愿较差,也导致下游整体纸品出货不佳。从调研的情况来看,目前看,11月造纸企业开工率较低,其主要原因在于:一是受到环保督察和双节即将到来的影响,原纸市场价格走低;二是今年11月中旬,进口木浆对国内市场的冲击相对较小,主要原因在于今年2-8月因市场供应偏紧,多数纸品都已经出现了利润。

由于下游需求表现不佳,因此纸浆库存出现了一定的回升。