美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的报告显示,截至3月6日当周,对冲基金和基金经理增持COMEX黄金净多头头寸。数据显示,在截至3月6日的一周内,对冲基金和基金经理增持COMEX白银净多头头寸,增持COMEX铜净多头头寸。

值得注意的是,在此前美联储宣布加息50个基点后,贵金属迎来集体反弹,其中钯金涨2.4%,创两年新高。

分析师指出,自去年美联储加息周期开启以来,贵金属走势最为强势,在2014年上半年曾一度破万亿大关,但在随后加息周期中,钯金价格下挫,甚至跌破千三关口,且有进一步加速的可能。此次黄金价格上涨的原因主要有以下几个方面。

首先,全球经济复苏预期增强,导致避险情绪再度出现。市场认为,由于新冠疫情和经济下行压力,实际利率被压低,实际利率实际上又为负值,贵金属将继续成为牛市的第一类。而在另一方面,各国央行开始从宽松逐渐转向货币宽松,全球经济正处于复苏期,市场对于贵金属的避险需求也越来越强烈。

其次,美联储加息预期已经弱化。首先,今年1月,美联储在议息会议中就宣布加息25个基点,也是美联储此次激进加息的第一个信号,随后3月,美联储又宣布将联邦基金利率目标区间上调至2.25%至2.5%。在这种中性利率水平下,市场预计美联储今年将加息6次。

再者,美元走强,给贵金属带来较大的利空。美联储公布的数据显示,3月11日当周,美元指数小幅走强,从1月开始出现加速回落,至3月11日当周美元指数下跌超过4%。与此同时,美国COMEX黄金期货市场的投机性多头仓位也出现了明显减少。据观察,自3月23日当周,美元指数累计上涨近50%,从1月开始,投机者开始重新转向了看涨期权,由于通胀预期上升,持有黄金的成本上升。

最后,近期全球股市出现较大幅度的回落,全球股市在美元指数走弱的背景下出现了较大幅度的回落。我们认为,当前全球各国央行的资产负债表相对较为紧张,加息的信号较为明显,因此,美元指数出现了明显的底部反弹。

4月11日当周,美联储公布的4月议息会议纪要显示,决策层关于将保持低利率以支撑经济的表述进一步向市场释放信息。会议纪要显示,美联储倾向于在年内将利率维持在当前低位。如考虑到通胀压力上升的可能性,美联储在本次议息会议上调整资产负债表。考虑到当前美国经济仍面临较高的通胀风险,委员会可能会以平均通胀目标为目标,预计通胀将在年中达到2%左右。

最后,本次议息会议鲍威尔表示,美联储的目标是在未来的几次会议上将利率维持在当前水平。FOMC在此前的议息会议纪要中也删除了部分措辞,尤其是“充分就业和物价稳定”,这在一定程度上对美元指数形成了一定的压制。而当前市场也更加担忧的是鲍威尔对于当前加息的语气出现偏鸽派的信号,因而市场对于美联储后续加息预期开始下降。

从数据上来看,3月11日当周,美联储公布了3月16日FOMC会议纪要,会议纪要中删除了“耐心”措辞,而删除了“耐心”措辞,在声明中并没有详细说明美联储官员对于通胀的描述,但是删除了“耐心”措辞的“耐心”措辞,与纪要中“耐心”措辞有所偏鸽派。