由于前期锡价大跌,导致锡矿成本端大幅抬升,目前加工费已经跌至300元/吨以下,冶炼企业迫于原料短缺而减产,锡锭供应收紧预期加重,市场存在较强的提振。但国内3月制造业PMI指数继续回落,叠加宏观经济增速偏弱,国内处于“流动性陷阱”,再加上大宗商品价格暴跌,预计在供应端的干扰下,锡市振荡下行概率较大。

近期锡价跌破去年12月形成的支撑,因沪锡现货与期货之间的价差显著拉大,去年12月沪锡现货与期货之间的价差扩大至1500元/吨,沪锡现货与期货之间的价差进一步扩大至1500元/吨以上,这使得沪锡现货与期货之间的价差不断扩大,沪锡现货与期货之间的价差也将扩大。这使得国内锡锭现货与期货之间的价差将继续扩大,直至供需边际趋紧。

从供需边际而言,国内现货市场相对稳定,对于锡价的影响将更加明显。从供需边际而言,在1月中旬以及2月中旬的锡锭供应出现明显收缩之后,3月下旬国内现货市场进入消费旺季,加之下游消费依旧坚挺,供需边际向好,锡价将进一步反弹。

在国内终端消费进入旺季之后,现货市场将进入淡季,沪锡在现货升水收窄之后,又将面临下行压力。

从库存角度而言,虽然3月国内去库存缓慢,但库存消费比较旺盛,加之精炼锡供给短期内存在收紧压力,市场可供流动性的边际收紧在逐渐增强。在伦锡大涨的带动下,LME伦锡库存不断上升,沪锡价格也面临较强的压力。

锡供应呈现被动态势

现货方面,据统计,3月我国精炼锡产量为57.09万吨,同比增长1.98%,环比增长1.11%。同时,4月我国进口量为32.17万吨,同比增长1.19%,环比下降2.46%。其中,中国1-4月锡矿进口量为40.48万吨,同比增长3.89%。整体上看,国内外锡矿产量有所分化,未来锡矿供应仍然存在缺口,精炼锡产量将面临进一步增长压力。

国内冶炼厂限产力度加大,冶炼厂产量仍然面临较大的下降压力。去年12月国内锡矿产量为31.89万吨,同比增长8.99%,环比下降0.91%,同比下降6.58%,1-4月国内精炼锡累计产量为18.37万吨,同比增长6%,累计同比增长7.8%。根据MMTC数据,国内3月精炼锡产量为45.28万吨,同比下降9.53%,环比下降9.22%,1-4月国内精炼锡累计产量为53.45万吨,同比增长6.57%,累计同比增长8.58%。

供应表现偏紧,使得国内锡矿和精炼锡锭库存延续下降。据统计,2月国内精炼锡产量为14万吨,同比下降0.8%,环比下降1.09%,同比下降0.8%,1-4月国内累计精炼锡产量为10.94万吨,同比下降2.06%,环比下降0.56%,同比下降1.06%。其中,4月国内精炼锡产量为20.97万吨,同比增长4.16%,环比下降0.19%,1-4月累计产量为25.41万吨,同比增长4.62%。由此可见,国内冶炼厂对精炼锡的需求旺盛。

需求方面,国内外精锡市场均呈现大幅下降,需求仍然不振,显示出国内锡需求仍然偏弱。但整体上看,锡需求仍然存在一定韧性,有望保持稳定。