在分析人士看来,白银期货价格走势从4月初开始上涨,主要原因在于白银消费需求较为旺盛。2月白银现货市场(T+D)日均成交量位列全球白银成交量的第一位,达到近13亿盎司。由于白银冶炼企业为确保利润,产量增加和消费回升提振现货市场。3月白银产量较3月继续增加,同比增长4.3%。中国经济数据向好,而美国经济表现依旧较为强劲,美联储维持政策宽松预期,3月非农报告中,美国非农数据中美国GDP环比增长2.3%,同比增长1%。市场对美联储3月加息预期较强,金银出现较大的涨幅。

在中国经济数据回暖和白银价格持续上涨的情况下,白银价格持续上涨。分析人士认为,3月白银现货市场成交活跃度较高,成为市场一个重要的增量买盘,反映出投资者对于白银的追捧。

今年3月白银价格的上行趋势受到了两个方面的支撑。一方面,虽然白银价格在此前几个月下跌的过程中累计涨幅明显,但并没有出现大的波动。一方面,受到国际金银比价不断走高的影响,白银与国际白银价格之间的价差一直维持在200-300美元/盎司。另一方面,受到国内市场供需结构的影响,国内外白银的价格相关性基本较高。从近几天的表现看,虽然3月白银现货与期货价格比值不断走低,但白银现货与期货现货的比值仍在接近100附近。从黄金与白银价格的价差的变化看,目前黄金现货与期货现货的价差在最近一个月也保持在260-260元/克的区间,已经处于历史的较高水平。

另外,在国内市场上,今年1-2月,中国黄金现货与期货市场现货价差由1.2元/克回落至1.3元/克,比3月回落0.16元/克。金银比价在5月首次跌破91.5的低点,截至3月9日,上海金交所的金ETF基金(白银ETF)和银行ETF均表现不佳。这反映出黄金的保值属性相对稳定。

不过,从投资角度看,当前市场存在诸多不确定性。首先,地缘政治局势持续紧张,全球经济面临下行风险。目前,地缘政治局势持续紧张,美伊冲突不断升级,全球贸易局势也在持续紧张。这对黄金来说是很好的机会,因为地缘政治溢价往往会很快反映到金价上。其次,美国通胀有望回升,进而利好金银。尽管3月通胀数据大幅回落,但核心通胀水平依然高企,黄金处于利率上升的过程中,仍然是保值资产的首选。

此外,从长周期看,美元指数与黄金同涨同跌的大背景同样为金银价格带来了支持。在全球经济面临下行风险的情况下,美联储会进一步收紧货币政策,美债收益率上升,美元指数在近期不断走强,这对黄金来说是利好。从供需层面来看,虽然目前金银比价仍在历史高位附近,但处于历史高位附近,暗示金银比价未来上行空间有限,投资者需要谨防金银价格在面临较大回调的时候回调的风险。

在风险相对较小的情况下,金银价格与美元指数的走势较为一致,两者基本上呈现同步趋势。

受避险情绪的影响,近期市场避险情绪高涨,避险情绪升温明显,国际金价有所下跌,但总体上黄金价格依旧处于明显的上涨趋势中。此外,投资者在购买黄金ETF之后,可以根据持仓的变化随时调整自己的黄金配置,防范因为获利回吐带来的风险。