大宗商品市场回顾

商品市场期货市场基本面持续好转

受美联储会议纪要公布影响,美元指数创一年来最大单日涨幅,有色金属、农产品等受打压下跌,大宗商品受打击程度有所增加,而铝价虽然也受到美联储会议纪要的影响,但是受此影响,铝价从3月末开始开启连续反弹模式,3月以来累计涨幅超18%,主要原因在于国际原油价格上涨和疫情的双重影响。

上周在国内市场受到疫情扰动的情况下,电解铝、汽油、锌、镍等作为产业链品种,受到物流运输和下游需求的扰动,电解铝下游消费出现了不同程度的下滑,预计短期内电解铝、汽油和镍等品种价格仍将处于弱势状态。

行业利润受到挤压

根据中国铝业行业协会对电解铝行业的统计,今年1-2月电解铝行业的利润总额为3610.47亿元,同比下滑28.66%,主要原因是煤价不断上涨导致电解铝行业的利润明显下滑。据统计,去年1-2月电解铝行业的生产利润约为人民币2340.41亿元,同比下滑41.4%。据统计,自去年7月至8月,截至3月末全国电解铝行业的产能利用率分别为83.07%、86.40%和84.99%,较前两个月下滑0.79个百分点。

对于当前电解铝企业的利润,一些业内人士认为,这和3月受疫情的影响和价格的上涨有关。首先,新能源汽车、智能制造、原材料等下游行业的相关数据不俗,成为铝企利润的新挑战,国内4月传统下游行业的生产利润再度大幅回落。其次,全球最大的铝出口国印尼1-2月的铝出口同比下滑8.9%,国内产量同比下降9.6%,消费量同比下降8.3%,都是全球铝业唯一的亮点,而且海外铝土矿供应依然保持充足,铝价也呈现振荡走弱的格局。

值得注意的是,今年一季度以来,国内铝价的上涨趋势比较明显,下游企业利润受到挤压,铝加工企业开工率不足,部分企业已经处于停产停工状态。不过,我国仍在尝试在一季度将过剩产能向下游转嫁,虽然目前下游开工率还处于低位,但未来一段时间将继续呈现出旺季不旺的态势,消费行业的订单和需求韧性会有望继续保持。

对于铝价后期走势,中铝国贸表示,尽管短期内的供应压力在不断增加,但随着国内疫情缓和,铝锭厂开机回升,3月国内供应环比3月增加了近100万吨,二季度将保持较为宽松的局面。因此,短期内,将进一步夯实铝价的上涨基础,预计二季度铝价将延续走高的格局。

据中信建投期货分析师李彦杰介绍,3月以来,国内多地企业积极开工,随着3月以后供应的逐步恢复,国内铝锭厂库存也出现了明显的拐点,目前国内5—6万吨的铝锭库存尚处于相对较低的水平,预计在4月中下旬左右累库结束后,国内铝锭厂库将重新回升。

另外,4月电解铝社会库存累库速率持续走低,预计在今年上半年,电解铝社会库存累库速度将进一步加剧。在供给端,由于铝价持续走低,上游成本端对铝价的支撑逐步减弱。但由于供应端的铝价虽然有走低预期,但氧化铝利润依然不错,因此预计氧化铝减产预期或在二季度释放,氧化铝价格持续上涨的可能性较小。

铝市需求方面,随着疫情的缓解,市场恢复较为乐观,近期受疫情影响,国内疫情解除后,工业企业复工复产,全球电解铝供需基本恢复平衡。