虽然科技指数在技术上已经超越了恒生指数,但仍在低点,不过随着美联储货币政策步入实质宽松周期,近期美联储加息靴子落地,加之美债收益率仍在倒挂,目前新兴市场股市已重回牛市格局。

但从近期海外市场表现来看,新兴市场股市相对表现偏弱,而美债收益率走高,成为拖累港股走势的重要因素。

而在此次反弹之前,港股市场相对于美国市场更具吸引力,但在美联储加息之后,香港市场表现仍不乐观。

首先,2017年5月底,在美联储货币政策会议纪要发布前,港股科技指数大幅下跌,港股互联网、互联网科技板块均出现大幅回调,美国科技指数领跌。这表明随着美联储加息靴子落地,中概股市场开始重拾涨势。此后美股科技指数继续强劲上扬,除了互联网科技、互联网科技板块领涨外,其余中概股涨幅均较为明显。

其次,由于监管层对投资者的A股市场发展以及宏观经济预期对未来走势的影响,科技指数及MSCI联接指数均有明显下行。对此,中泰国际认为,监管层对科技股市场发展的态度已经开始趋于谨慎,香港市场科技性价比有所提升,不过目前已具备较高的估值性价比。

最后,当美股和港股的跷跷板效应开始出现时,新兴市场资产的估值逐渐回落,而中国市场受到美国监管当局加息、全球经济下行等因素影响,而新兴市场投资者的情绪正在逐渐改善。中泰国际预计,从中长期看,香港市场在经济数据即将公布,同时其估值提升可能在短期内将有利于新兴市场经济中的资金流入,推动港股持续走强。

近期,互联网板块与中概股市场表现为反向指标,而A股近期估值明显回落,反而反过来带动科技板块走高。中泰国际认为,虽然港股受美股影响较小,但中概股的强势与中概股受美联储加息预期的影响,估值较高,因此加息预期增强,因此资金加速流出,港股难以独善其身。

中泰国际认为,由于市场前期快速上涨,及未来中期内继续上涨的空间有限,预计短期内应该谨慎。但从市场表现看,目前的互联网板块并没有形成较大泡沫,且部分个股已经跌破估值,因此当前的泡沫只是向股权质押进行的短期调整。中泰国际认为,前期已经从估值修复上部分反映风险溢价,而调整后龙头股有望迎来估值修复。

在天风证券看来,近期风险事件不断,以及中概股整体估值已处于历史低位,因此不少个股有望重新回到合理估值区间,同时港股处于强势周期的基础上,成长股在一季报中有望展现出良好的业绩。同时,根据中泰国际最新研究数据,互联网板块去年底至今已经上涨了近20%,是投资、消费和工业板块的重要支撑板块。但政策面利好逐渐被市场消化,叠加中美谈判取得进展,市场风险偏好逐渐修复,但对于板块的修复幅度仍需再观察。

事实上,随着互联网板块于过去5年的表现不佳,部分行业整体估值已经处于低位。中泰国际认为, “十四五”规划即将实施,互联网平台政策底已现,龙头企业未来有望迎来估值修复。中信证券指出,互联网板块是典型的估值底部反转的表现,政策面利好、市场情绪回暖、平台经济和资本市场均会加大对互联网平台企业的监管,同时平台经济和资本市场估值下行仍需时间。