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2017年3月14日,现货方面:上海现货主流成交集中14380-14410元/吨,对当月贴水140-130元/吨,无锡主流成交14460-14410元/吨,杭州主流成交14460-14410元/吨,杭州主流成交14480-14410元/吨。无锡市场受环保检查影响,原料供应偏紧,贴水大幅下滑。

库存方面,12月中旬无锡地区电解铝库存在26.6万吨,环比上涨2万吨。今年上半年电解铝供应端均有较大减产,11月累库速度比往年加快,12月累库速度亦超去年同期。

采暖季限产政策对氧化铝的消费影响有限。据统计,2017年3月,我国电解铝平均开工率为65%,高于2017年同期的65%。一方面,虽然采暖季限产不及预期,但是工业产能仍在释放,减产规模超出预期。另一方面,作为主要消费领域,房地产和家电产能过剩,四季度是房地产的压降大年。

受到采暖季限产政策的影响,电厂和社会运行库存偏低。截至2017年3月,国内电厂存煤1.25亿吨,环比下降1.39%,同比下降4.75%,库存绝对值偏低。目前电厂库存水平偏低,加之库存偏低,部分电厂选择在港口等待现货交割,接货意愿较强,因此进口煤价相对偏强。

从库存来看,铝锭社会库存继续下降。根据国家统计局公布的数据,2017年3月国内电解铝社会库存为54.8万吨,环比下降2.3万吨,去库存速度明显低于去年同期,但高于2017年同期水平。

目前铝市整体库存处于偏低水平,是低库存、低库存的叠加对铝价的提振。据统计,截至10月中旬,上期所铝库存在289万吨,较去年同期减少74万吨。而目前铝市整体库存水平偏低,对铝价形成支撑。

库存拐点远未到来

从库存来看,1—9月,我国铝市库存持续下降。据统计,截至10月上旬,上期所铝库存在186万吨,较去年同期减少45万吨,降幅近10%。但是当前库存水平远低于过去几年同期水平。究其原因,一是在国内环保政策限制了铝企业减产,遏制住了去库存势头;二是国内外产能仍在不断释放,且在环保压力下,冶炼厂产量持续保持低位,同时国内电解铝企业开工率较高,因此消费预期有所好转。二是受制于采暖季限产导致电力短缺,新增产能受到一定限制。截至10月下旬,上期所铝锭库存为35万吨,较去年同期减少4万吨,且降幅为10.7%,库存去库存速度较慢。截至10月中旬,上海期货交易所铝库存为14.9万吨,较去年同期减少0.6万吨,降幅22.46%。

目前铝市供需两端均呈现偏紧状态。一方面,一是国内去库存力度明显弱于国外,海外进入采暖季限产,铝供应端整体出现明显收缩;另一方面,国内房地产下滑,政府出台的限购政策短期抑制了房地产行业的需求,这使得国内铝需求预期不佳。

海外方面,美国9月CPI环比0.6%,创3个月新低,符合市场预期。但是考虑到美国总统大选前,美元指数仍处于强势阶段,美债收益率回升令美元被动抬升。欧元区9月CPI环比0.1%,为2018年7月以来最高水平,也逊于预期。虽然美国近期飓风多发,但是美国政府仍坚持称未达标,该项目将令8月CPI有较强支撑。