截至2018年10月15日,上海地区铝锭社会库存为39.3万吨,较上周增量2.2万吨,较前一周增量1.7万吨,较前一周增量0.6万吨。今年以来,铝价一直处于箱形区间震荡,期铝承压运行。目前现货市场仍未出现亮眼的铝价表现,但市场传闻未来随着新疆地区铝产量不断增长,中铝协预计将提高电解铝的产量。这给了市场一定的压力。

在10月15日周四至周六,国内电解铝社会库存总量为36.4万吨,较前一周增加1.3万吨。其中,上海地区25万吨,广东地区2万吨,杭州地区1万吨,江苏地区3万吨,无锡地区7.3万吨,杭州1.1万吨,南海1.8万吨,巩义地区4.5万吨,河南地区4.9万吨,重庆1.1万吨,河南地区4.9万吨,内蒙1万吨,福建1.4万吨,天津1.3万吨,福建1.1万吨。

在此消息面利好下,12月16日,上海地区铝锭社会库存较前一周增加2.6万吨,较前一周增加1.7万吨。其中,上海地区3.8万吨,广东地区3.7万吨,江苏地区4.1万吨,福建1.3万吨,广西地区1万吨,天津1.4万吨,福建1.2万吨,广东1.7万吨,福建0.2万吨,其他1万吨。

本周长江以南地区铝锭社会库存环比下降3万吨,巩义地区11.1万吨,湖南1.1万吨,广西1万吨,福建1.4万吨,其他2.5万吨。无锡地区11.2万吨,广东1.4万吨,福建0.2万吨,南海0.8万吨,江苏1.2万吨,四川0.2万吨,重庆0.2万吨,四川0.2万吨,重庆0.2万吨,广西0.2万吨。其中,江苏地区17.5万吨,广东1.4万吨,广西0.6万吨,云南0.2万吨,广西0.3万吨,福建0.8万吨,天津0.2万吨,福建0.7万吨。

截至2018年10月15日,上期所铝锭库存较前一周增加了4万吨,较前一周增加1.6万吨。其中,上海地区18.3万吨,江苏地区7.2万吨,浙江地区0.2万吨,广东地区0.9万吨,福建1.4万吨,福建0.5万吨,五地总计12.6万吨。其中,上海地区6.5万吨,江苏地区9.4万吨,福建1.9万吨,江西地区8.5万吨,广东1.4万吨,江苏0.7万吨,四川1.6万吨,贵州1.6万吨,福建1.4万吨。

虽然电解铝产能有所减少,但是由于前期抛储量不多,且铝价在现货升水的情况下,期价并没有出现大跌,这说明抛储的影响不大。

第三,从下游的消费情况来看,12月铝材出口同比增长32%,较前一个月减少23%,较前一个月增长47%,出口订单也增加。铝材出口企业出口的订单环比增加1%,较前一个月增加22%。11月的铝板带箔出口量为215吨,出口量环比增加6%。出口订单环比减少了2%,较前一个月增加7%。

我们注意到,铝型材出口订单环比增加5%,出口订单环比减少了2%。库存增加了2万吨,较前一个月增加了27%。

综上所述,总体上看,电解铝库存仍在增加,对铝价存在较大的压制作用,从而限制铝价上涨。

从产量上看,今年四季度以来,国内铝市供应略微有所增加,铝产量增幅较大,但增速依然较缓,原因在于市场上的过剩产能依旧存在,同时,大型企业产能利用率较高,且利润可观。不过,中美贸易摩擦对铝市供需扰动的影响不显著。

总体上,整体上,我们认为铝市供应过剩的格局不太可能改变。

四、国内铝市库存下降,由于铝锭累库速度加快

3月,国内电解铝社会库存量305.8万吨,环比下降1.5万吨,同比增长20.3%。