美国库存方面, 截止8月12日,美国铝库存减少了85万桶,为近两年来首次下滑,且降幅较大。同时,国内近期电解铝产量维持增长态势,铝锭供应过剩压力也随之加重,不过受制于上游铝土矿以及煤制铝利润倒挂影响,氧化铝供应过剩压力在增加。数据方面,中国铝业5月氧化铝产量为2367.91万吨,同比下滑4.6%,环比下滑8.48%。国内铝市供过于求态势明显,不过进入8月氧化铝产量出现小幅回落,10月氧化铝产量达到795万吨,同比下滑19.6%。因此,铝锭库存压力不大,后期或对铝价形成支撑。

目前,氧化铝企业开工率均维持稳定,自9月1日起便一直维持在正常水平,由于企业在前期大面积亏损中,资金链已经断裂,迫于环保压力,部分企业关停整顿,即使有氧化铝生产线,也需要一个多月时间,氧化铝行业开工率会维持下降态势。

从供应端来看,今年以来,国内产能投放基本告一段落,因此总量有限,主要是以计划投产为主,再加上新增产能陆续投放,预计10月、11月国内氧化铝产量将超过5亿吨,11月、12月产量将继续大幅增长。进入冬季,房地产和基建投资将陆续启动,氧化铝需求将随之增加。而受环保督查的影响,氧化铝的产量将在近期小幅下滑,并且受制于产能政策限制,预计后期电解铝产量难有明显变动。

另外,10月新能源、核电、电力及原料等产能新增,氧化铝整体供应趋紧。由于环保督查将对于行业进行环保督查,预计10月氧化铝产量会明显下滑,从而对氧化铝价格形成支撑。

对于需求的悲观情绪已经有所缓解,铝价出现了强劲反弹。截至目前,氧化铝现货价格从9月1日的4400元/吨上涨至1640元/吨,累计涨幅高达6%,而10月氧化铝产量从11月的93.4万吨增加至91.4万吨,氧化铝供应增加17.3万吨。氧化铝作为大宗商品,已经在价格中被众多人士所看好,因此预计氧化铝价格上行空间有限。

整体来看,在外部宏观经济下行压力下,氧化铝价格上行压力凸显。由于氧化铝库存维持低位,氧化铝生产商主动减产减产,导致近期氧化铝价格出现强劲反弹。但氧化铝库存处于低位,预计未来氧化铝价格上涨空间有限。

总体来看,氧化铝价格走强的原因是中国经济正在企稳回升,市场货源偏紧,现货价格有所企稳,但下游企业、贸易商、企业的库存都在低位,整体供需偏紧。由于环保督查可能带来氧化铝产量减少,氧化铝价格上涨的可能性不大,但是未来氧化铝价格的上涨空间有限。从基本面来看,近期加工费和采暖季限产计划使得氧化铝价格企稳,氧化铝价格有望进一步反弹。

最近,神火股份(000933,股吧)发布公告,计划在2016年3月底至2016年3月底,拟投建3万吨电解铝产能,拟按照“五年规划”中北方五港电解铝产能(氧化铝产能)390万吨、氧化铝产能340万吨、氧化铝产能120万吨、电解铝冶炼厂产量110万吨、氧化铝产能135万吨。

虽然铝价已经出现明显反弹,但是经过7个月的持续下跌之后,铝价再次回归到成本线以下,为近两周来的最低点。这对于国内冶炼企业而言,本身就面临亏损,因此在当前电解铝价格下行的背景下,减产是有可能的。