截至11月29日, pta期货主力合约收盘价为4140元/吨,较上一交易日结算价上涨60元/吨。今日pta的主力合约最低触及4355元/吨,比上一交易日结算价上涨300元/吨,涨幅1.2%,全天成交量1688280手,较前一交易日变化1.08万手。今日pta期现货价格上涨,其中主力合约1509报收4570元/吨,上涨228元/吨,涨幅2.9%。

本轮pta涨势主要受供给端的利好提振,下游企业开工率保持高位,供需格局支撑,此外近期中国PX价格止跌反弹,pta上游px开工率保持在90%以上,市场对后期px价格走势相对乐观,关注pta期货盘面的连续反弹可能带来利好。

国内pta库存高企

截至11月29日,国内pta港口库存总量为58.2万吨,较前一周增加9.5万吨,总库存水平继续偏高,较去年同期增加45万吨,库存水平偏高已经超过今年的最高水平。

11月以来,pta现货价格持续下挫,在前期pta期货弱势的带动下,px企业表示对未来行情相对悲观。目前,px工厂的装置开工率维持在80%以上的高位,下游对原料库存的需求有所增加,同时,px价格相对坚挺,pta加工利润较高,开工率维持高位,下游对pta采购意愿较强。

库存下降

近期,pta工厂开工率维持高位,而下游企业对于原料库存的采购意愿较强,从而对pta价格产生支撑。但是,下游对于pta采购意愿的表现不一,pta装置开工率维持高位,pta工厂库存处于高位,为保证库存水平,pta库存压力较大,后期预计pta工厂保持高负荷运行的概率较大。此外,近期,虽然下游聚酯生产利润良好,但pta工厂对于原料库存消化意愿较强,短期内或难以有较大变动。

利润方面,当前,pta生产利润在 1000 元/吨以上,但是已经接近去年同期的 600 元/吨,利润水平较好的pta工厂正积极检修,开工率将维持高位,后期的原料供应压力将大于利润水平,pta期价存在下行压力。不过,从当前的盘面价格水平看,pta生产利润偏低,后期生产积极性受挫,pta供应将有所增加。

成本支撑

11月,pta工厂px与石脑油的比值达到历史高位,高于石脑油的PTA与石脑油的比值,从而导致pta生产利润高于石脑油的生产利润。从图表中我们也可以看出,石脑油与石脑油的比值处于高位,高于石脑油的生产利润,这进一步刺激了pta生产积极性,但是成本压力依旧明显,近期石脑油与石脑油价差扩大,对pta形成压制。

下游需求方面,随着近期PTA装置开工率处于高位,利润可观,pta工厂对于原料的采购意愿较强,加上下游对于原料采购意愿较强,pta工厂对于原料库存的消耗意愿较强,后期pta生产利润维持高位。

综上所述,受当前PTA生产利润较高的影响,pta生产积极性较强,供应预期将有所增加,后期检修计划有增加,从而使得pta产量预计增加,进而对PTA期价形成压制,短期内预计pta价格偏弱运行。

投资策略

下半年是传统的聚酯需求淡季,从PTA供需两端表现来看,一方面是全球PTA装置集中检修导致的供给收缩,另一方面是织造负荷处于相对低位,终端需求弱势。