铅

本周库存有一定下降,但周度库存有一定下降,受下游需求有所改善的影响,本周国内铅锭库存有所回落,但仍处于近五年低位。因冶炼厂

产量处于较低水平,加上再生铅产能投产有限,国内精铅供应仍存缺口。截止到2020年1月21日,上海期货交易所精炼铅持仓

有小幅减少。国内社会库存上周小幅增加,而铅锭与现货的比值处于高位。但有再生铅企业由于冶炼厂正常生产,并未出现供应短缺的情况。

周五夜盘铅价格下跌,铅价跟随其他品种下跌。在下游消费依旧清淡的情况下,市场整体情绪依然偏空。

1、供应方面:11月中国精铅产量为115.7万吨,较11月有所下滑。但由于利润可观,11月国内铅锭产量仍有小幅增加。

11月进口同比增加。2020年1-10月累计进口锌精矿781.4万吨,同比增长23%。2020年1-10月累计进口同比增加57%。

2、需求方面:下游蓄电池企业开工率持续维持高位,且下游蓄电池企业放假减产增多。

国内电动车市场销量保持高速增长。1-10月,电动汽车销量387.5万辆,同比增长22.7%。新能源汽车市场

表现表现强劲。近期国内电动车市场需求持续向好,据统计,1-10月累计销量504.2万辆,同比增长20.5%。

3、库存方面:国内铅锭库存去化缓慢。截止2020年1月21日,上期所铅锭库存为141.3万吨,较上周有所下降。其中,上海期货交易所铅库存为171.2万吨,较上周减少2.5万吨;

上海期货交易所铅库存为36.2万吨,较上周减少2.8万吨。

4、利润方面:在铅价持续下跌、下游蓄电池企业畏高采购的情况下,蓄电池企业出现了积极的补货行为,库存下降速度加快。截止到2020年1月21日,上海期货交易所铅锭库存为26.8万吨,较上周下降2.9万吨。

5、结论:我们认为沪铅后市持续偏空走势,同时上方压力集中在18000元/吨。

操作建议:多单谨慎持有,保守者暂时观望。

风险因素:疫情持续时间较长,导致下游企业资金紧张,企业资金周转困难,

暂时观望。

有色金属

贵金属:金银比价高位回落,贵金属或反弹

信息分析:

(1)美国1月耐用品订单月率录得持平,预期下滑2%,前值下滑9%;美国1月耐用品订单月率录得持平,预期为下滑2%,前值为持平。

(2)中国1月制造业PMI好于预期,创4个月新高。1-10月,制造业PMI累计值

为52.4%,创2020年5月以来新高。中国11月财新制造业PMI为54.4,连续第四个月处于扩张区间。

(3)“金十银十”消费旺季来临,美联储加快加息步伐。10月美联储议息会议加快,美联储进入议息会议前的预期。美联储决定将每月资产购买规模减少150亿美元,较此前会议

预期的200亿美元减少50亿美元。美联储“9个”、“3个”、“3个”、“1个”、“1个”、“1个”和“2个”加息的概率分别为113.3%、83.4%、83.1%、83.1%、89.7%、96.8%和97.9%。