北京时间16日凌晨02:00左右,伦铜价格突破4200美元/吨整数关,距离4200美元/吨的整数关口仅一步之遥。而对于沪铜价格来说,这一轮反弹是因为在库存压力下,国内经济企稳反弹,市场对未来需求预期较为乐观。而在美元指数已经突破底部回升之后,人民币兑美元的贬值压力将进一步增大。

中国是全球最大的铜进口国,也是中国最大的黄金消费国,今年1-11月累计进口3255.56吨,同比增长6%。但我国央行以国际清算银行在今年12月公布的最新数据为基准,今年12月CPI同比增速上扬至1.4%,且连续四个月回升,CPI同比也从上月的1.6%增至1.8%。

此外,9月我国出口金额为2420亿美元,同比增长19.5%。但11月,我国进口金额为3150亿美元,同比下降2.8%,仅实现了同比增长,约为1.2%。由此我们认为,我国国内经济企稳反弹对铜需求产生了一定提振。

铜矿供应干扰率升高

中国是全球最大的铜生产国和出口国,每年生产铜矿40-80万吨左右,中国的铜矿产量近年来一直稳定在每年500万吨左右。不过,中国这几年供应干扰率升高,我们预计这会给铜价格带来一定提振。

国家统计局数据显示,1-11月中国精铜累计产量为3202.9万吨,累计同比增长11.9%。因此,中国的精铜产量是支撑铜价的主要因素之一。

进口的增加一定程度上减缓了国内铜产量的回升速度。据海关数据,中国10月精炼铜进口量为3194.62吨,环比增加138.47吨,同比增加17.52%。12月中国未锻轧铜进口量为377.11吨,环比增加16.26%,同比增加29.59%。但是1-10月未锻轧铜累计进口539.03吨,累计同比增加152.62%。这说明我国对精炼铜进口的控制比较强,后期国外供应干扰率上升。

房地产市场逐步降温

房地产调控周期使得房地产市场出现降温,购房需求快速降温,抑制了房地产需求,但房地产销售周期中的竣工面积仍然较高,有利于房地产后期需求的回升。但是从建筑开工数据来看,尽管房地产开发投资同比仍然大幅上升,但房地产新开工面积增速放缓,房地产市场的投资增速保持稳定,不利于未来的房地产投资。因此,国内房地产市场去库存的力度仍然不减。

数据显示,今年10月房地产企业房屋新开工面积为605.75万平方米,比上月大幅下降5.56%,同比降幅较上月扩大0.13个百分点。11月房地产开发企业房屋施工面积为8649.27万平方米,比上月回落10.48%,同比下降9.2%。不过,今年1-10月房屋新开工面积累计为11425.48万平方米,累计同比下降4.7%。

总体来看,近期房地产市场逐渐降温,房地产投资逐渐回落,房地产投资在未来一段时间仍将继续面临一定的下行压力。房地产成交量回落速度加快,对铜消费也将产生一定抑制。

基建投资大幅回落,铜消费受到抑制

今年年初以来,除了盘面下跌以外,其余大宗商品价格均出现大幅回落。12月以来,铜价跌幅进一步扩大,尤其是10月15日以来,伦铜价格跌幅近5%,现货铜现货价格也累计回落超30%。铜价的下跌主要是受冶炼厂利润下滑,以及减产预期带动。1-10月,国内冶炼厂平均开工率为68.06%,较11月下滑2.75个百分点,较去年同期下滑5.02个百分点,处于相对低位水平。