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2020年3月18日,据中电联最新公布的《中国电建股份有限公司资产重组批复工作方案》,公司拟以公开发行股份及支付现金相结合的方式收购中电投信和贵州茅台持有的贵州茅台58.75%股份,对应交易总金额为23.48亿元。中电投信将成为茅台控股股东,公司还将更名为贵州茅台酒股份有限公司,完成后将成为茅台集团的控股股东。

那么,为何茅台股价能涨这么多呢?原因何在?

一、消息面

茅台的销量受疫情影响,价格上涨是行业必然趋势。3月18日,茅台官网发布消息称,近期原材料价格上涨影响价格出现大幅上涨,其中碳酸二甲酯上涨27.1%,其他溶剂上涨50.8%,氧化二甲酯上涨28.4%。涨价后,茅台的原材料成本达到5万元/吨。

二、基本面

根据中电投官网公布的消息,受疫情影响,贵州茅台新材料营收增速受到明显影响,且目前价格对于茅台利润率影响较大。2022年3月14日茅台发布消息称,3月14日茅台集团旗下产品贵州茅台酒出厂价开始上涨,最高零售价涨幅超500%,进一步带动茅台新材料营收增加。截至3月14日,茅台新材料总营收达202.98亿元,同比增加42%。

对于茅台业绩增速大涨,部分分析人士认为,茅台在新材料销量持续增长的同时,成本费用也在持续下降,成本费用也在继续下降,而其中以碳酸二甲酯为代表的原材料价格对于公司产品的利润率有显著影响。不过,从估值水平看,以茅台 500 元/股来看,这只新材料标的贵州茅台的股价已经较其高点回落了40%。

对于上述分析师表示,尽管目前价格上涨,但是茅台股价仍在正常区间波动,茅台股价涨幅空间依然有限。

茅台库存指数环比上涨0.26%

根据中报,2022年3月13日,茅台库存指数环比上涨0.36%,同比上涨1.18%,主要系国内2月份价格上涨以及春节备货带来的提振,库存指数环比上涨0.67%,同比上涨0.47%。

其中,茅台库存指数环比上涨0.75%,同比上涨1.57%,主要系春节备货带来的提振,春节备货方面,茅台生产成本持续下降,导致公司整体毛利率环比上涨1.12个百分点。

具体来看,茅台酒生产成本下降主要受产品出厂价格变动所致,而去年基数较大的产品出厂价格同样存在下行压力,去年茅台产品出厂价格平均下滑了约11%,主要系受下游新冠疫情影响,商务活动恢复缓慢所致。

茅台酒出厂价格指数环比下跌0.88%,同比下降6.01%,主要系近期公共卫生事件影响,市场需求疲软,产品出厂价格有所下降所致。

酒企经销商库存指数环比下降1.33%

据财联社记者梳理,贵州茅台经销商库存指数环比上涨0.55%,同比上升7.88%,主要系白酒经销商库存连续2个月增加,基于春节因素的原因,经销商库存需求下降幅度更大。

对此,贵州茅台经销商相关负责人表示,春节因素是贵州茅台酒经销商库存近两个月来首次出现上升,虽然近三个月来经销商库存累积比较明显,但总体库存基本是在消化的,经销商库存处于正常水平,在白酒经销商库存有所下降的情况下,厂家的库存量有一定的增加。

据生意社白酒分析师王亚伟介绍,2月份贵州茅台酒经销商库存指数环比上升,处于50.2%的水平。

在调研中,茅台酒经销商表示,春节因素将有利于春节假期的经销商库存的消化,从而从中长期来看,库存量在2020年二季度开始基本不会出现明显下降,反而会出现一定程度的下降。