1、供应方面:锌矿供应持续宽松

2017年1月,锌矿供应出现缺口,而锌冶炼厂惜售,导致精矿产量大幅增加,2018年上半年锌矿产量达1373吨,同比增加9.18%。锌冶炼厂锌矿加工费TC不断下调,但锌矿加工费维持在55美元/干吨左右,显示出锌矿供应偏紧的格局。虽然加工费为矿企生产成本的代表性,但由于锌矿供应增加,冶炼厂的生产积极性较高,2018年上半年锌矿产量为36.12万吨,同比增加4.83%,增速较2017年提高2.65个百分点。

据相关数据显示,2017年上半年锌矿产量为327.05万吨,同比增加10.16%;锌冶炼厂的锌矿加工费为64美元/干吨,同比下滑3.83%,下滑1.55个百分点。精炼锌冶炼厂的锌矿加工费为88.55美元/干吨,同比下滑4.35%,下滑明显。精炼锌冶炼厂的锌矿产量增加,可能会导致锌锭供应收紧。

由于矿山增产的比较充分,2018年上半年锌矿产量为1373吨,同比增加11.94%,增速较2017年加快2.74个百分点。受环保压力和交通限行的影响,2017年上半年冶炼厂的锌矿产量呈现出大幅下降,但从精炼锌的情况来看,下半年锌矿产量仍将维持增长。

2017年上半年冶炼厂的锌矿加工费为51.35美元/干吨,同比下滑2.27%,下滑明显。受环保因素影响,冶炼厂的锌矿加工费出现了下滑,而锌矿供应相对稳定。2017年上半年锌矿产量为46.10万吨,同比增加4.74%,增速较2017年加快0.72个百分点。虽然炼厂的锌矿加工费有所下滑,但整体来看,锌矿供应维持宽松,且锌矿供应增加,加工费会呈现下滑趋势。

消费总体平稳,国内锌锭库存下降。目前为年内最高的一月度数据,2016年1月以来,锌锭库存、锌锭社会库存均保持着持续下降态势。据统计,截至2017年9月上旬,国内锌锭社会库存为49.75万吨,环比减少2.34万吨,降幅为30.38%,同比增加8.85万吨,增速达33.74%。

进入四季度,随着宏观经济形势逐步改善,后期锌锭库存有望减少。在此情况下,现货方面,下游企业的采购积极性一般,对于市场的信心有限,国内锌锭现货仍有小幅贴水。同时,由于整体冶炼厂开工率较高,市场上货源充裕,现货升水有所下调。但随着环保政策逐步收紧,且矿山开工率高位回落,短期锌锭现货仍有下调空间。

锌价目前盘面贴水明显,处于严重低位,不利于锌价企稳反弹。考虑到当前矿供应相对稳定,对于锌价有一定支撑。但由于锌冶炼厂开工率处于高位,锌价仍有下调可能。同时,房地产成交回暖,且进入3月以来,美国经济强劲增长,也对美元指数形成支撑。国内方面,上半年锌锭库存、锌锭社会库存均呈现下滑趋势,后期锌锭库存或仍有下调空间。

近期美元指数下跌,对于锌价有一定支撑。但锌价上涨过快,沪锌主力合约振荡回落,后市仍需警惕价格进一步下跌的风险。

美元指数上扬对于锌价有一定的压制,因美元指数处于高位,并且美国的经济数据持续改善,利空美元。