今年5月,受到今年4月份的寒流天气的影响,锌矿加工费大幅下滑,4月份价格回升。今年4月份之后,随着矿山产量恢复,锌矿产量逐步恢复,锌矿供应环比恢复。同时,因矿价回升,冶炼厂的生产成本有所上升,导致冶炼厂产能利用率不断提升,6月份加工费环比上升,暗示锌矿供应将继续增加。

进口锌精矿加工费回升,冶炼厂的冶炼成本抬升,5月份锌矿供应的增加以及5月炼厂开工率的提升共同推动了锌锭的进口。进口锌精矿加工费高位回落,锌锭现货和期货间的价差收窄,现货和期货间的套利窗口也在收窄,显示出进口锌精矿现货和期货间的价差扩大。

现货市场锌锭价格一度在市场冷淡的情况下小幅反弹,但随后逐渐回归稳定状态。今年4月中旬,由于受到寒流天气影响,冶炼厂开工率下降,锌锭现货和期货间的价差收窄,现货和期货间的套利窗口进一步打开,锌锭现货和期货间的套利窗口逐渐打开。

下半年下游补库意愿一般,锌锭库存保持缓慢增长。截至6月14日,国内锌锭社会库存较去年同期增加13.95万吨,年内的库存连续六周增加。其中,镀锌库存上升幅度最大,达到了17.73万吨,环比上升了2.84万吨。锌锭社会库存较去年同期增加5.72万吨,环比上升了2.18万吨。

基本面上,全球锌矿供应端继续修复。虽然该地区的锌矿供应仍受到一定影响,但锌矿现货的加工费已经显著上涨。在对5月份的预期不悲观的情况下,矿山生产商的生产动力较强,锌锭现货和期货间的套利窗口逐渐打开。从冶炼利润来看,精炼锌冶炼厂减产积极性较高,因此今年下半年锌价持续上涨的可能性较高。

下游消费旺季不旺

近期,国内部分地区锌冶炼厂处于限产状态。有消息称,部分冶炼厂因为环保因素停产检修,预计下半年冶炼厂检修计划不多,但部分冶炼厂受环保等因素影响,实际停产规模也不大。此外,由于环保问题,一些大型冶炼厂也面临资金周转,出现了裁员或者休假的现象。整体来看,锌价目前面临较多的风险,预计锌价短期仍将维持振荡。

三季度锌锭产量小幅增长,而进口锌矿未出锌矿,产量增长不温不火,国内锌锭库存预计将继续增加,目前锌锭库存处在7年来最高位。国内锌锭库存的主要数据来源于冶炼厂的锌库存,该数据显示,8月底锌锭库存达到了109.58万吨,为4月下旬以来最高水平,年内最高位。

总体来看,国内锌锭库存较去年同期增加了20.57万吨,增幅为18.44%。但锌锭库存的增加主要是锌锭库存,并没有出现连续增加的迹象。预计下半年锌锭库存仍将继续增加,这对锌价提供较强支撑。

锌下游消费旺季不旺

在今年传统的三季度,除了房地产、基建等传统的旺季不旺之外,其余几乎都表现不甚理想。因此,我们认为,锌下游消费的淡季不淡。另外,在供给大幅增长的情况下,需求在下半年也不太可能大幅回升。锌锭库存的大幅增加还源于进口锌锭增加,这对锌价有较强的支撑。

从现货市场来看,国内锌锭库存连续第三周减少,但由于需求的旺季不旺,因此整体的库存仍未回升。