利空因素

一、港口库存去化速度低于预期

6月以来,pta价格持续下跌,使得产业企业存货积压,对价格产生一定的打压。截至7月27日,pta平均库存在11.9万吨,较5月的16.05万吨增加5.37万吨,增幅为10.6%,同比去年同期的18.15万吨下降38.65万吨,降幅为32.85%。从具体数据来看,6月中国pta总库存降至19.8万吨,较5月的74.7万吨大幅下降82.67万吨,降幅为34.51%,同比去年同期的30.48万吨增加5.9万吨,增幅为44.82%。按照目前的库存水平,聚酯企业肯定会选择降价促销来维持市场,然而6月到港仍处于去库存态势中,这将使得PTA库存持续累积,并且6月底前国内PTA工厂就已经开始pta现货累库。

二、随着内盘原油回调,pta现货表现依然坚挺

目前,pta盘面已经充分反映了自身疲弱的现实。随着国际原油价格持续回调,尤其是px价格持续回调,px方面一直处于过剩状态。目前,pta价格已经接近年内低点,如果供应端的情况未能发生实质性改善,pta价格很难有持续性的反弹。截至7月27日,pta期货价格报收于506.8元/吨,较5月中旬的738元/吨下跌18.4元/吨,跌幅为36%,较5月中旬的386.8元/吨下跌57.7%。这与px弱势的情况形成了鲜明对比,pta价格仍然是以过剩为主。

三、国内pta装置开工负荷创历史新高

今年年初,因国内部分石化装置相继停车检修,但近期却陆续恢复生产,截至7月24日当周,国内pta开工负荷达到72.44%,较去年同期的68.26%上涨1.29个百分点。而据统计,今年上半年国内pta新增产能为170万吨,全年新增产能仍然有望达到480万吨,实际投产进度处于历史中位水平。总体而言,今年国内pta新增产能很大程度上是受到利润的刺激,开工负荷不断增加。数据显示,截至7月27日当周,国内pta装置开工负荷为81.38%,较去年同期的81.64%上涨2.25个百分点。相对于去年同期,今年国内pta新增产能大概率不及预期。另外,今年以来,国内pta工厂库存持续处于去库存态势中。截至7月24日,国内pta工厂库存为98.46万吨,较去年同期的93.43万吨大幅增加19.59万吨,增幅为19.77%。这说明pta的去库存压力仍然较大,即使当前pta工厂开工负荷较高,后期开工负荷仍然存在回落风险。

四、下游需求总体平稳

今年上半年,国内房地产、基建等各项指标均有所改善,但市场整体仍较为清淡。从调查来看,6月份全国房屋新开工面积为232.4万平方米,同比下降5.1%,低于5月份的100.3%,创2019年以来的最低值;商品房销售面积为132.4万平方米,同比下降5.8%,较去年同期的137.8万平方米下降3.6%, 2019年1-6月全国房地产开发投资累计同比增长7.6%,与2019年同期相比,累计同比降幅缩窄至0.4%。考虑到房地产开发投资仍处于偏弱态势,预计今年国内房地产市场的销售增速将保持平稳。

下游需求总体平稳

随着需求端的好转,7月份聚酯的产销持续好转,但聚酯库存整体压力不大,主要原因是节后乙二醇库存连续下降。