摘要

原油价格波动下行 PTA加工费重心上移

生产端:截至4月25日,逸盛大连、仪征化纤和BP暂无检修计划,由于3月下旬宁波炼厂检修较多,而吴江化纤和嘉兴石化检修,从生产装置开工率来看,逸盛大连4月下旬装置检修主要集中在5-7月。从装置开工率及检修率来看,上海石化、海东石化、神华榆林等装置开工率月初迎来修复,其中三季度宁波石化检修装置占检修影响总产能的24.88%,福建联合装置3月底检修至8月,宁波石化因有PX检修,检修损失损失产能达16万吨。从对生产装置开工率的统计来看,5-6月,逸盛大连检修预计达15万吨,宁波石化、恒逸等装置3月底检修,9-12月检修,预计逸盛大连5月开工率或降至8万-10万吨。总体来看,6-9月国内PTA装置检修有望增加,对PTA供应端的收缩有一定支撑。

产量端:由于前期检修装置增多,目前国内PTA装置开工率维持在85%左右的较高水平。且三季度以来受制于PTA装置检修增多,PTA装置检修计划较多,随着5月逸盛大连检修,三季度PTA开工率或降至89%左右。

需求端:虽然目前PTA需求表现良好,但随着下半年PTA传统需求旺季的到来,且下游聚酯装置多以消耗原料库存为主,因此PTA价格很难有大的回调空间,在PTA维持弱势的同时,PTA加工费还是以稳中有升为主。

利润端:随着PTA装置检修、重启和重启,PTA的利润一直处于较高位置。但随着3月PTA装置检修、重启以及重启装置的陆续复产,PTA加工费有望缓慢恢复。

策略建议:虽然目前PTA加工费仍维持高位,但是PTA价格的上涨驱动会随着PTA装置的检修、重启和重启的时间延长,而PTA加工费也是在此基础上逐步抬升的,对PTA价格的支撑也将逐步增强。

PTA:成本端:当前PTA加工费已经触及前期的低点,加工费高位是支撑PTA价格上涨的主要因素。PTA成本端的止跌回升,将对PTA价格形成支撑,从成本端推升PTA价格上涨。

策略:单边上,PTA偏空的状态延续,仍然建议观望为主,等待回调买入时机。套利上,PTA近端库存的去化使得远端供需偏紧,反套头寸可以在PTA上建立头寸。跨品种方面,短期PTA仍建议逢回调买入。跨品种方面,建议观望为宜。

甲醇:震荡为主

港口库存继续下降,目前仍然处于中等偏低水平,一方面,3月下旬到港货源偏低,港口库存偏低,港口累库有望持续,另一方面,国内春检情况较好,上周开工率明显提升,供应上边际提升。但本周下游烯烃装置或逐步重启,近期复工率略有提升,关注MTO、MTP开工情况。中线方面,外采MTO、甲醛等,在生产利润修复的情况下,仍然需要等待春检结果。预计到港仍有超预期的利好,不过鉴于目前利润水平,将限制甲醇上涨的空间,单边操作或观望为主。

尿素:UR01震荡整理

本周周四UR01合约震荡整理,收盘1310,最高1735,特惠1750,持仓量1134手,日减仓844手。