一、1、波动原因

铁矿石期货1月以来大幅下挫,除黑色系之外,近期走势较为强劲,对反弹有所提振。主要原因在于,随着钢厂利润好转,钢厂生产积极性提高,此外,去年四季度钢材消费环比增长1.1%,其中,螺纹钢消费增加2.2%,社会库存下降0.4%。1月钢材消费量同比增加7.8%,3月 钢厂库存量环比增加3.4%,企业库存量环比增加1.7%,铁矿石供应量环比减少2.3%。

2、政策影响

从前几个月的股市走势来看,2014年股市整体上呈现震荡上涨的态势,但由于一系列宽松政策和信贷的陆续发力,上半年股市出现大幅上涨,工业品市场走出高位回调的走势,煤炭、钢铁等大宗商品表现低迷,因此,本轮股市下跌只是对政策的预期出现的修正,主要还是对基本面和政策预期的利空。

三、市场关注点

1、宏观经济概况

1、国民经济延续较快增长态势,稳增长取得积极成效。去年全年国民经济实现4.9%的增长,增速比上年末提高0.3个百分点。一季度,我国经济增速加快,工业增加值4.9%,两年平均增长4.9%,比上年末高1.3个百分点;同时,规模以上工业增加值同比增长8.1%,两年平均增长6.2%,增速比上年末高0.3个百分点。

2、钢铁行业景气度回升,市场供求关系进一步改善。去年下半年,钢铁行业供给侧改革政策持续推进,随着钢铁行业供给侧改革,钢铁行业供给侧改革得到进一步优化。不过,今年以来,钢铁行业供需出现一定改善,“去产能、去库存、去杠杆、降成本”的方针未出现明显变化,钢铁行业去产能力度不及预期。

3、信用风险加大,监管力度加强。今年以来,以美联储加息、俄乌冲突等为代表的国际性货币政策接连出台,对大宗商品市场产生较大影响。虽然短期之内,大宗商品市场出现小幅反弹,但市场的下跌不足以完全归因于宏观经济基本面的好转,因此,货币政策宽松对大宗商品市场影响有限。

四、本轮上涨原因分析

1、短期多空因素分析

1、高位利空因素:煤炭、铁矿石、铝等行业,监管层接连发声,动力煤、硅铁、锰硅、硅铁、锂等行业,打击违法违规炒作行为,市场看空情绪浓烈。

2、政策调控:政策已经从专项债转化为专项债,首先解决了专项债资金的短期扰动,同时货币政策宽松使市场预期向好,对冲资金对基建投资的回落,提振了钢材价格。

3、行业库存方面,去年以来,国家出台大量房地产调控政策,商品供需偏紧,加之黑色系品种的强势,导致钢材、铁矿石价格近期不断上涨。

4、投资因素:随着保供稳价政策陆续落地,目前宏观经济的企稳迹象明显,下游消费仍在逐步复苏,预计煤炭行业继续走强,钢价有望止跌企稳,行业盈利水平有望改善。

5、结构:钢厂补库意向增强,生产积极性较高,使得供需格局偏紧。近期库存在下跌中出现明显下降,产业链中下游企业库存处于低位,上周钢厂库存环比上周出现小幅下降,关注后期去库存的节奏。

6、库存分析:上周库存增加2.03万吨,连续三周增加。