观点

综合来看,在央行降准的情况下,对于房价和原油相关性较强的商品,近期表现的较为活跃。不过,数据显示,全球经济受疫情影响表现疲软,进而影响人民币的汇率贬值,也对沪铜价格产生压制。

经济下行,需求增速下滑,铜价难现大行情

进入9月份,美国新冠疫情的持续蔓延导致美国经济下行压力加大,欧美国家不断加息,美元走强,从而带动铜价大幅下跌。

另外,国内汽运油车情况也出现明显的下降,根据了解,9月份上海保税区贸易商报价以每吨3700元/吨价格执行,比8月份跌了400元/吨,比8月份跌了500元/吨。在此情况下,进口自中国的铜精矿船期大幅下滑,并持续到9月份。由于中国国储铜数量较大,在此情况下,中国进口铜精矿价格也是大幅下挫,这也直接影响了进口铜精矿供应。

受降准影响,8月国内电解铜产量为189.5万吨,同比增加2.65%,8月国内铜精矿产量为161.4万吨,同比增加2.51%。而精铜进口量为58.5万吨,同比增加1.44%,10月国内铜精矿产量为77.6万吨,同比增加7%。国内冶炼厂原料库胀库压力有所增加,12月硫酸胀库压力或增加,加上硫酸胀库,冶炼厂检修减产预期增强,四季度国内电解铜产量将大幅增加。

全球经济受疫情影响表现疲软,同时国际宏观经济放缓,也对铜价格产生压制。另外,今年以来,美联储、欧央行以及欧洲央行相继降息,对于铜的需求有所减少,同时全球经济放缓的压力持续加大,作为铜的下游,电力的成本优势导致铜的生产成本较高,受影响较为明显。

总体上,随着有色金属价格持续下滑,铜的消费预期下滑。

LME 6月铜库存增加7831吨,至29.07万吨,为2014年7月以来最高水平。

国内方面,由于去年一季度国内铜消费下降较大,去年二季度国内消费也出现了明显回落,这也给铜价造成较大的拖累。

下游需求也呈现持续走弱的情况。一季度下游行业PMI维持低位,制造业PMI持续下滑。进入3月,制造业采购经理人指数为49.7%,比上月回落0.5个百分点,创近10个月新低。

从上游来看,今年一季度,全球铜精矿供应过剩量为37.5万吨,去年同期为26万吨。此外, 铜矿加工费自年初以来回落,主要由于铜精矿在冶炼厂的盈利窗口关闭以及海外矿山商的罢工影响。

目前,国内冶炼厂受利润下滑影响,产量下降。二季度中国进口废铜同比增加了25%,至30万吨,同比增加25%。

海外库存也呈现持续下降态势,截至1月28日,上期所铜库存较去年同期减少10%至760吨。

综上所述,随着铜精矿减产和冶炼厂减产预期增强,预计今年四季度国内铜价或呈上行态势。

2. 沪铜仓单减少

从以往情况来看,近两个月的沪铜仓单均出现减少,从近三个月的降库速度来看,目前仍处于高位。

今年1-5月,中国累计进口铜精矿285万吨,同比增加20.5%。

1-5月,铜精矿产量(TC)为399.9万吨,同比增加22.5%,增幅明显。