上周三期铝上涨,且市场预计中国疫情将于6月10日结束,中国疫情的缓和也将有助于避险资金流入中国市场。5月10日,在多空情绪升温的背景下,沪铝主力1509合约价格震荡反弹,涨幅0.68%,报收于15375元/吨。当日成交量比前一交易日减少7707手至5.7万手。

对于前几个交易日的下跌,市场多以观望为主,静待事态的进展。近期,商品指数呈下行走势,农产品指数在疫情阴霾笼罩的情况下,一直承压,显示商品反弹的动力不足。据CFTC最新公布的持仓报告,基金经理净多持仓转为净空,且空头持仓比前一周大幅减少1067手至53.22。其中,商品投机净多持仓减少557手至877手,贵金属投机净多持仓增加947手至397手。

此前公布的5月数据多空,相对有说服力的原因是多头头寸增加,且空头的仓位是部分空头头寸。本次数据上显示,商品空头的力度更大。不过,由于近期全球疫情的出现,投资者对于当前供应过剩的担忧出现了调整,但总体并未出现明显的反转,因此铜价回落,伦铜反而出现反弹。

展望后市,由于中国疫情的好转,需求好转,加上供应中断的影响,预计市场将在6月底召开的中美领导人会晤前保持谨慎。虽然消费可能出现改善,但最近一段时间,各国央行持续降息,市场的焦点已经转移到中国经济,并且美国可能会对中国征收惩罚性关税,从而抑制经济的回暖。此外,央行可能会将利率下调至零,以应对美元指数上升,铜价出现反弹。短期来看,供应过剩的问题并没有得到解决,因此价格有望保持低位震荡,但是难有企稳的迹象。

目前,现货市场出现报价的松动,国储铜和进口铜的价差不断收窄,由5月中旬的160元/吨,缩减至当前的110元/吨。铜价的下跌,使得国储局收购进口铜和国产铜的意愿下降。从上中下游的整体情况来看,需求疲软的问题并没有得到解决,市场的需求在逐步企稳,只不过这一次比去年是调整的。从目前的情况来看,需求仍然是有走弱的风险,需求的疲软可能会给铜价带来较大的下跌压力,这可能会使得铜价进一步下跌。不过,短期内,预计还是会维持在低位震荡。

就宏观经济而言,6月中旬以来,美国和英国的非农就业数据持续好转,增强了美联储即将再次降息的预期,美元指数的下跌也从侧面印证了这一点。6月9日,美国劳工部公布的数据显示,美国6月非农就业人数增加21.5万,远超预期的增加27.5万,但失业率降至4.4%,美联储仅有6月1日的会议才有一次降息。然而,数据公布后,市场的反应是7月9日当周美国联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议加息50个基点,但耶伦在新闻发布会上表示,美联储加息的条件已经充分满足。与此同时,美元指数下跌,大宗商品普遍上涨,加剧了铜价的上涨压力。

近期国际铜市场上的消息面除了美联储鸽派言论外,市场对美联储的降息预期也存在一些分歧,这使得美元指数在周三亚洲时段盘初出现了一波回落,并创出了7月14日以来的新低,这使得国际铜价出现了较大幅度的下跌。