1、基本面:美豆优良率低于预期,美豆优良率不升反降

据美国农业部公布的最新供需报告,美国2021/2022年度大豆年末库存为3.97亿蒲,此前市场预估为4.10亿蒲,2021/2022年度为3.05亿蒲。其中,美豆单产数据调整为每英亩46蒲式耳,产量为1.25亿蒲,库存为1.05亿蒲,全球产量数据调整为1.18亿蒲,全球消费数据调整为1.0亿蒲,期末库存数据调整为1.20亿蒲。全球大豆期末库存数据调整为9180万吨,全球库存数据调整为1.12亿蒲,全球大豆产量数据调整为1.06亿蒲,全球产量数据调整为1.0亿蒲。

美豆期价在此次的调低后,期价仍有下行空间,但美豆产区天气条件改善的原因是美豆种植效益下滑。2021/2022年度美豆种植面积及产量数据的调整对比来看,2021/2022年度美豆种植面积预期是2390万英亩,同比减少102.5万英亩;产量数据下调是近几年来的最低水平。由于美豆种植效益下滑,种植面积的下调抵消了新增的300万英亩的种植面积。在这种情况下,2022年美豆产区天气条件较好,种植效益将有明显提高。

图1: 美豆优良率(%)

资料来源:USDA、USDA、DEC、GFS、StoneX、SafrasMarkets、Pro Farmer、Mercado、Celeres、Therapo、Therapo、IGO、BAS、MDA等6个品种的优良率均超过60%,而大豆主产区的整体气温是在21-22摄氏度,所以气温偏高通常导致大豆种植意愿不强,若天气良好,种植面积或将增加,影响美豆期价走势。不过,按照惯例,干旱对大豆生长的影响滞后至7—8月,大豆生长期间天气情况较好,最晚大豆优良率在40%—55%。所以,如果天气正常,美豆优良率再好,那么美豆期价的跌幅空间可能比较有限。

图2: 美豆生长优良率(%)

根据USDA6月供需报告中的5月供需报告,美豆单产以及产量预估数据在5月是5500万英亩,新作大豆产量预估在5400万—5500万英亩。截至2022年4月6日当周,美国大豆结荚率为39.7%,前一周为38.1%,去年同期为32.4%,五年均值为30.8%;美豆优良率为60%,前一周为62%,去年同期为60%,五年均值为60%。

图3: 美豆出苗率

另外,我们也可以发现,美豆播种进度整体较好,已成定局,巴西大豆播种进度有望在5月开始达到前期,但也有分歧,或预示着未来美豆种植、生长以及出苗的速度。整体来看,5月天气和种植进度都是值得关注的数据。因此,预计后期大豆市场走势将强于美豆。

6月中旬之前,美国中西部产区大豆产区降雨仍较为充足,大豆生长状况也较为良好,但未来半个月,美国大豆产区降水逐步减弱,天气影响将逐渐消退,或再次提振美豆价格,但美豆的生长状况将主要依赖于种植季的天气情况。据统计,截至6月底,美豆种植率为9%,去年同期为7%,五年均值为5%。今年以来,美国大豆主产区降水并不理想,尤其是受美国大豆主产区干旱影响,目前处于不利的生长阶段,未来半个月还需关注美国大豆的生长状况。