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从基本面来看,由于电解铝现货价格近期企稳,氧化铝价格上涨。铝厂减产预期较强,目前国内铝企盈利水平可观,四季度产量下降,3月供应预计仍有一定减量,预计现货价格继续上涨空间有限。

截至2018年3月30日,国内现货市场电解铝库存较上周四增加7500吨至129.95万吨。市场预计在2018年3月前,电解铝现货库存将仍然紧张。

截至2018年3月30日,国内现货铝锭社会库存为30.45万吨,较上周四增加384.5万吨,环比增加11.8%,同比增加4.6%。

在现货方面,据不完全统计,截至2018年3月29日,国内电解铝库存终于突破300万吨,达到最高水平,达到336.3万吨。目前国内电解铝企业开工率为74.5%,较上周四增加1.8个百分点,目前高开工率与高产量是“一荣俱荣,一损俱损”,环保严查也抑制了部分电解铝冶炼企业开工,且已经得到部分企业的积极响应,预计2019年将会有较大影响。

铝价短期承压

市场方面,期铝下跌,与节前市场较有紧密关系,现货和期货价格均有下跌,特别是基差有明显的回升,导致现货升水较大,进而推升期货价格。从基本面来看,自春节以来,电解铝库存出现持续增加,节后累库节奏明显放缓。截至3月30日,国内现货市场电解铝库存为53.6万吨,较上周四增加3.2万吨,环比增加7.5%。

与此同时,国内铝锭社会库存再度攀升,截至3月30日,国内铝锭社会库存为30.45万吨,较上周四增加7.84万吨,环比增加4.47%,同比增加9.92%。随着铝价持续回升,国内电解铝企业经营成本也继续上升,截至3月底,沪铝主力合约贴水现货约40元/吨,为历史新高。

据悉,3月中旬,国家发改委发布2019年第一批铝冶炼企业名单,公示为“广西—云南”等9家大型铝冶炼企业,列入第一批企业名单。尽管如此,后期也可能会有进口铝锭抵港,如一旦国内铝锭现货价格上涨,将加剧国内现货供应紧张程度,推动铝价进一步上涨。

目前国内电解铝的产能和产量已经处于历史最高水平,2018年一季度全球铝价下跌,国内产量达到创纪录的370万吨,随后快速恢复,但今年增速也将放缓。受此影响,3月中旬国内铝价最高达到2223元/吨,距离2016年6月14765元/吨的低点,仅一步之遥。国内产量、进口均有回升,虽然仍低于2017年同期,但从今年一季度开始,国内产量出现了快速回升,库存也从峰值下滑,但实际上,国内产量已经见顶,同时伴随着消费量的回升,产量也在快速恢复。

然而,从1—2月的铝加工企业营业收入、营业利润以及利润增长来看,铝加工企业利润仍然处于绝对低位,难以支撑铝价大幅上涨。一方面,在库存高企以及对铝锭下游消费受到抑制的情况下,铝材企业的生产及销售能力难以提升,尤其是产量和销售利润增速均较为缓慢,一季度的过剩铝源还是通过下游消费得以消化,随着国内下游消费季节性回暖,当前国内铝锭社会库存累积已经接近30万吨,国内铝锭社会库存也在消化,氧化铝价格持续走高,国内氧化铝价格的高位运行使得铝下游加工企业的盈利情况较差,后期铝价上涨空间不大。