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随着年末临近,股市风险偏好明显上升,资本市场流动性处于回升状态,特别是随着上市公司半年报披露完毕,市场对三季度业绩的担忧逐渐缓解,市场风险偏好开始从低波动,逐渐向高波动倾斜。从时间上看,市场一季度业绩向好,一季度资产配置趋向集中,三季度市场风格将向成长赛道过渡。

截至一季度末,全球市场由原来的周期股转向成长股,预计四季度市场整体表现将强于一季度。这也是因为四季度以来市场波动主要由周期品驱动,市场风格由于年末节点、增量资金以及转为投资者的情绪有望获得一定支持,相对传统的避险资产以及消费板块表现更加稳健。

具体来看,权益市场总体上表现较好,能源、半导体板块表现较好,有色板块整体表现较差,能源板块整体在四季度以来总体较为低迷,电力设备、化工、机械设备、电子板块均表现较差。

具体而言,在季末、季末、月末四个时间节点,市场的波动主要由三大因素驱动:一是前期多头的获利盘集中释放导致的,二是市场风险偏好较低,三是一季度市场表现较差,四是消费等行业的波动较大,五是市场主要指数处于高位,六是季末市场整体的表现好于前两年,七是在A股调整的过程中估值受到压制。

截至三季度末,美股市场多头的占比较小,空头的占比较大,机构持仓的股票比例相对较高。整体来看,三季度市场下跌的主要原因,一是四季度新冠疫情的爆发导致,美联储加息、缩表、缩表速度加快,在此背景下,全球风险偏好受影响,波动较大;二是三季度市场可能出现一次反弹行情,从历史经验看,美股和港股均处于熊市,四季度市场回暖,也是多头行情。

不过,需要注意的是,一季度以来股市表现偏弱,包括创业板指数、沪深300指数、恒生指数等指数也出现了不同程度回落。究其原因,主要还是受到了外围市场因素的影响。

三季度美股市场大幅回调,三大指数均出现不同程度回调,表明全球市场情绪偏弱,市场风险偏好受到一定压制。

但四季度以来,在美联储加息、缩表、经济数据企稳、美股下跌的背景下,内外部因素主导下,内外部因素的共同作用,导致内外部因素的共同作用使得美股市场出现阶段性回调。

“三季度美股市场可能出现一波小反弹行情。”高盛表示,三季度市场下行主要受美股调整影响,四季度市场会出现阶段性反弹行情。具体而言,美股上涨背后,离不开与基本面逻辑相匹配的基本面驱动。而四季度以来,海外投资者对美股的避险情绪浓厚,并逐步退出美股市场,导致美股与美股呈现明显的负相关性。具体来看,三季度美股市场的估值优势较低,尤其是市盈率的优势明显。

从估值角度来看,三季度以来,标普500指数和纳斯达克指数分别下跌了17%和16%。而当前,道琼斯指数和纳斯达克指数的市盈率分别为9.1和11%。虽然,标普500指数和纳斯达克指数市盈率相比均出现了回落,但整体估值水平仍处于历史偏低位置。

基于这一原因,高盛指出,四季度以来,外资已经进入A股市场的核心资产名单中,包括全球成长风格指数、价值股代表性指数、美股风险/衰退风险/政策稳增长主题、港股市场新能源板块等。