上期所总经理王凤海

交易所、上期能源、上海国际能源交易中心总经理王凤海

在全市场风险管理和资产配置需求全面升级的大背景下,目前我们主要体现在三大方面:

一是我国期货市场服务实体经济的能力持续提升,自2018年10月期货公司成立以来,交易所累计开展了21个期货品种、9个期权产品、6个商品指数和5个商品指数,共计服务客户300余万次,同比增长26%,其中股指期货、国债期货、原油期货、铁矿石期货等品种成交量连续多年位居全球第一。上市产品规模快速增长,国内期货市场流动性稳步提升,上市品种数量增长明显,期货市场风险管理和资产配置功能持续发挥。截至2021年12月底,我国期货市场权益类衍生品成交量约208亿元,同比增长33%,投资者结构持续优化,机构投资者交易量连续多年位居全球前列。

二是我国期货市场为期货市场提供了重要的风险管理工具,有效支持了实体经济发展,提升了期货市场服务实体经济的能力。期货市场是对冲资本市场风险的重要工具。商品市场风险管理的功能体现在,让实体企业直接受益,价格波动影响定价,提高了实体企业的风险管理意识。场内场外,机构投资者“追逐战”的策略更加注重稳健型与稳健性,与上市公司的风险管理能力相比,他们的风险管理能力更加集中。同时,我们也看到,实体企业在利用期货市场进行风险管理的过程中,也需要注意“风险管理”,进而成为推动风险管理的重要力量。

三是我国金融市场也日益成为全球定价权,期货市场参与主体也不断丰富,我们以PTA、甲醇和玻璃期货为例,通过期货市场套期保值,将期货与期权、互换等风险管理工具的结合,将使风险管理工具更加贴近企业需求,从而提升期货市场服务实体经济的能力。

四是作为投资者风险管理中必不可少的一个重要环节,在我国期货市场持续推动的同时,我们也在积极开展相关市场研究工作,广泛搜集和研判市场信息,及时为参与主体做出投资决策,提升我们的投资能力和水平。以股指期货为例,与商品期货相比,股指期货在计算上更加复杂,目前我国股指期货与股指期货主要有以下特点:

一是风险管理相对有限,为市场提供了套保套保的工具。同时,随着人民币汇率波动加剧,我国以离岸人民币计价的沪深300指数期货与国债期货在套保管理的方式中,也具备了相应的替代选择。此外,股指期货的市价指令的使用,也为市场提供了报价和策略,降低了市场的交易成本。

二是期权交易数量非常大,交易活跃程度相对较高,且“双向交易”等交易有利于机构投资者进行风险管理。此外,我国期货市场的交易品种已经比较多,但仍有大量的投资者不满足于此。这方面,我们也需要进一步提升投资者的交易水平,让自己更加专业化,为市场的投资者提供更好的价格发现和风险对冲工具,促进期货市场与现货市场的联动性。

三是期权交易和资金管理要求较高,目前参与期货交易的机构、客户数量较多,期权交易的流动性相对较差。与此同时,投资者参与期权交易的时间较短,参与时较为有限,对市场流动性要求较高,对冲成本较高。

五是我国期货市场与国际市场相比,仍处于起步阶段,为国际化参与者提供了更好的交易平台,更好地满足实体企业在投资中的需要。国际化环境使中国衍生品市场能够向国际化的道路走得更远,其基础仍然在于提高中国市场的国际化水平。