2021年,国际油价整体呈震荡走势,但从近期市场的表现来看,其走势相对平淡。油价整体的上行走势在年初至3月底遭遇到了充分调整,在中旬之前,油价也是在此基础上获得了利空出尽的表现。

一方面,美国对伊朗的制裁正在扩大到相关的制裁范围,其制裁对于原油的供应冲击明显。另一方面,近期美元指数的走势仍然呈现了偏强的格局,为油价提供了一定的支撑。

除了油价上行外,近期原油市场也受到美伊冲突的影响,投资者对美国本土油价持续走高的担忧情绪日益加重。而受制裁豁免的伊朗的石油出口在5月份开始受到影响,再加上国际原油市场整体供需矛盾依旧明显,油价波动较小。

那么,原油市场究竟如何表现呢?上述内容让我们了解到,近期原油市场的价格受到多重因素影响。具体来说,美国近期针对伊朗的制裁豁免正式启动,市场对其制裁可能从8月开始执行,为油价提供了支撑。同时,欧佩克与非欧佩克产油国在5月1日会议上延长减产协议,并承诺在5月继续减产,这也为油价提供了一定的支撑。

但值得注意的是,本周伊核谈判,油价在周一的一则消息宣布,将从5月3日开始对伊朗原油的出口实施制裁,豁免期限至6月底。这可能会加剧供应短缺。

需求端方面,5月中国制造业PMI表现不佳,市场对全球经济复苏和原油需求回升的担忧情绪升温,且中东地缘冲突持续发酵,国际油价整体处于震荡走弱的格局。另外,美国汽车协会的数据显示,5月美国销量同比下滑了25%,创下了2010年9月以来的最低水平,对汽油的需求也出现了明显的萎缩。而供应方面,目前对原油供应中断的担忧情绪依然存在。

目前,我们认为原油市场当前供应偏紧的格局已经较为明显,而在全球经济复苏的情况下,市场对于能源需求的需求也将逐渐增加。

另外,近期国内原油进口增量较大,根据海关总署数据显示,2018年5月中国进口原油437万吨,同比增加10%,其中韩国增加了40万吨,为11月以来的最高进口水平,显示中国对美国的原油进口量不断增加。同时,虽然6月炼厂开工率出现回升,但汽油需求较好,炼厂开工率处于相对低位。整体上,短期需求将维持在较高位置,供应压力不减。

(一)供需矛盾的改善推动,原油在供应受限的背景下走出上行行情

在上面的分析中,我们认为原油市场供需矛盾的改善在很大程度上取决于此前国内疫情导致的供应链和交通上汽运的物流问题。从目前的情况来看,在原油供应受限的情况下,国内油品库存也处于相对高位。而在需求旺盛的背景下,国内交通和水路物流恢复正常,叠加上汽运供给偏紧,国内炼油厂和贸易商的开工率都处于相对高位,随着国内疫情逐步得到控制,海外成品油需求将会回升,预计上半年国内油品库存将会大幅去化。

而在供应方面,主要地区受制于汽运瓶颈,部分炼厂将出现被动缩减产量,如韩国,尼日利亚等地区,而我国也没有过多的进口炼厂或者库存,随着疫情的逐步好转,预计上半年国内成品油供给将会明显增加,并且炼厂开工率也将随着国内经济的修复同步增加,供应端的压力将逐渐得到改善,也就是说,下半年的成品油市场需求将会进一步增加,而在疫情影响下,国内成品油需求将受到较大的抑制。