首先,上周五港股的反弹与大宗商品的价格上涨密切相关,美联储加息预期增强,而且新冠疫情进一步恶化引发担忧,投资者开始担心经济复苏可能放缓。而昨日外围市场大幅下跌,虽然国内经济逐步复苏但实际上经济并未出现实质好转,难以从根本上改变国内经济基本面的复苏,因此虽然资金面对于目前的市场情绪形成了一定影响,但从长期而言,在经济增速放缓、大宗商品价格的整体下行压力下,A股仍然是重要的经济增长板块。

其次,昨日晚间大涨,也与A股本轮反弹有关。本轮反弹的主因来自于国内金融市场情绪好转。当前市场情绪仍处于反复,外生因素逐步改善。近期,市场的“两会”、地方债的发行、基建投资等热点不断,政策面频出,但整体行情仍无明显利多消息,同时美联储议息会议之后,美股短线又再度承压,情绪基本被冲淡。此外,自去年下半年以来,虽然金融市场屡创年内新低,但对于股市而言,风险还是存在的,因此更多的是向利空形成提振。

最后,昨日国际油价大幅上涨,主要是受欧洲经济复苏预期的利好。昨日,美国三大石油生产国——OPEC、俄罗斯、沙特等产油国和其盟友组成的OPEC+同意从8月1日起将原油产量减少约1000万桶/日,全球原油供给减少、供应趋紧以及原油市场过剩,推动油价大幅度走高。国际油价周三突破80美元/桶,突破100美元/桶,而在疫苗上市以及人们对疫苗的乐观情绪推动下,避险资金纷纷涌入大宗商品,油价一度走高。虽然当前能源市场供应短缺问题依旧严重,但在通胀预期有所下降的背景下,美国页岩油产量的增长、原油供需平衡等利好消息已经开始显现,能源市场已经逐渐开始从供应不足向过剩转变,原油价格将会迎来修复。

国内方面,短期内看,对于二季度市场,大家要坚持积极乐观的看法。从A股的整体情况看,目前国内主要板块股票依然是结构性的上涨,这是因为A股市场上的赚钱效应依然存在,所以在整个市场情绪较高的情况下,短期内很容易出现获利回吐、下跌的走势。同时,虽然大宗商品价格在经历了前期的剧烈波动后,部分品种的“跷跷板”效应以及对后市的悲观预期较为强烈,但在市场投资的周期上,经济的复苏、通胀预期以及投资者信心的恢复都在逐步推升市场情绪,从而使得后期A股整体还是向上的。因此,目前来看,宏观经济的韧性以及估值修复是我们近期重点关注的内容。

近期市场对于地产的走势和基本面的预期也有所调整,除了国家之外,昨日公布的部分社融数据已经较少,加上市场对于稳增长政策的预期有所下降,导致市场短期内比较谨慎,资金趋于谨慎。而从股指期货市场的表现来看,目前投资者的风险偏好明显下降,包括一线的在岸人民币汇率出现大幅下跌,这对市场的情绪有所缓和。而且从时间点上来看,我们认为指数已经处于历史低位,从这个角度来看,国内A股存在较高的估值,估值的合理水平使得A股在经过前期的大幅调整之后,在市场悲观预期之下,将重新回归到较为健康的估值。

短期来看,我们认为指数已经接近底部区域,未来一段时间将进入震荡筑底的阶段。