金融与消费链:短期受信用风险影响,主要表现为通缩预期和市场震荡。从政策意图来看,2021年以来,央行、银保监会、证监会分别采取“稳增长”、“稳健”等定向调控,3月14日央行宣布降准25个基点,以长期资金入市、实施存款利率市场化改革,力保实体经济,经济增速企稳回升,流动性环境宽松预期下降,进而影响A股,导致银行板块大跌。不过,A股市场的连续性、韧性较强,更加符合当前市场的经济预期。而“稳增长”主线已经逐步成型,随着稳增长政策落地,行业龙头、公司逐渐回归成长通道。整体来看,“稳增长”主线将支撑股指的上涨。

市场风险偏好提升

近期,我国新冠疫情防控取得突破性进展,叠加海外“不确定性”、人民币汇率贬值压力以及国内疫情防控取得突破性进展,市场风险偏好提升,股市震荡走高。在市场出现系统性风险的时候,机构投资者会入场布局抗疫资产。目前,“稳增长”仍然是当前投资者非常关注的方向。

“二季度来我国GDP增速面临压力,上半年,受疫情影响,可能会出现一系列的服务业调整。一季度国内GDP增长目标5.5%,二季度可能达到5.5%,三季度可能达7%。”国泰君安宏观团队认为,一季度经济增速面临下行压力,虽然二季度国内可能仍有小幅反弹的可能,但是基于长期资金的宽松预期,以及国内稳增长政策带来的行业业绩增速改善,投资者应该转向稳增长方向。

截至3月15日,沪深300、上证50和中证500指数的PE分别为10、7、12、17倍,沪深300指数和上证50指数的PE分别为22、36、22倍,此前两个交易日均有所上涨。Wind数据显示,3月15日,在大盘暴跌的背景下,中证500指数和沪深300指数的PE分别为78、77、78倍,而上证50指数和沪深300指数的PE分别为40、67、58倍。虽然短期内市场出现剧烈波动,但是从长期看,这两个指标已经开始恢复,只是上升周期尚未结束。因此,目前的市场风险偏好提升,也是短期风险偏好提升的原因之一。

此外,昨日中国人民银行、国家外汇管理局发布关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知,为金融机构提供疫情防控和经济社会发展金融服务。近日,央行、国家外汇管理局、国家外汇管理局印发关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知。通知指出,坚持“动态清零”总方针,保持流动性合理充裕,不搞大水漫灌。在防范化解重大金融风险同时,支持实体经济发展,保持资本市场平稳健康发展,推动债券市场发展平稳,增强长期资金配置能力,进一步加强金融对实体经济的支持。

事实上,随着利空因素的淡化,市场风险偏好的提升,中美利差的波动已经开始逐步收窄,目前市场情绪明显好转,对未来市场风险偏好形成有力支撑。

美国贸易代表办公室3月22日表示,考虑到近期中美双方已经就有关文本达成一致,美国对中国产品的加征关税将于3月15日生效,加征关税的商品包括铝、钢铁、纺织品,商品加征25%的关税税率。

中美双方对于中国产品的加征关税事项,我们已经提前通过谈判或经获得了中国商务部书面声明,双方终于在3月16日晚间达成了第一阶段协议。