交易建议:中金所发布的一份期货价格指数期货合约规则,对股指期货期权有非常重要的意义。自沪深300指数期货上市以来,股指期权一直被广大投资者使用。

据了解,截止2020年8月,中金所累计推出50只指数期权,包括IF、IH、IC三个指数期权品种,通过各类金融衍生品工具为投资者提供丰富的选择权。

股指期权推出首月,做市商参与热情激增,市场的活跃度得到了持续提升。其中,中金所在自2018年10月中旬首日推出股指期权合约系列,交易活跃度也是保持上年水平,主力合约系列成交量、持仓量均处于市场前列。截至2020年8月21日,股指期权未平仓合约为14206手。

那么,作为一个典型的权益类衍生品,中金所股指期权为投资者提供哪些好玩的选择呢?

1、可用于场内期权交易的股票期权合约

中金所股票期权合约的平值、虚值等,是可以通过卖空股票期权实现的。卖空股票期权合约,平值、虚值等都可使用卖出认沽期权来实现。平值、虚值合约则可通过买入认沽期权实现。

2、股指期权的跨式组合交易

股指期权对于跨式组合交易是比较重要的交易方式,有利于提升套保的专业水平,优化投资策略的适应性。同样,我们可以通过构建股指期权合成牛市价差组合,来锁定更多的股票的套保成本,降低股票市场波动对组合组合的影响。

3、股票期权的买卖组合交易

以沪深300指数期权为例,股票指数期货的买卖组合期权交易最为常见。有一些股票组合在第一个交易日买入股票期权,第二个交易日卖出股票期权,第三个交易日买入股票期权,以第三个交易日为第一个交易日,合计其卖出股票组合的期权数量要达到100手,应该能有效降低股票市场波动对组合的影响。

不过,在股票市场上的操作策略应该不适用于股指期权的交易策略。若对股票组合持有的股票组合做空股指期权,即通过买入股票期权来降低股票组合的波动率。而卖出股票期权,则是通过卖出股票期权来减少股票组合的波动率。因此,组合的策略可以更好地对冲股票组合的波动率。

4、股指期权交易的背后

在买入股票期权之后,当标的物价格低于平值,而隐含波动率的收盘价小于零时,可以在行权价格上涨至平值,反之则在下跌至平值。这期间,当标的物价格的收盘价高于波动率的收盘价时,会造成期权价格的下跌,因此,投资者可以通过卖出认沽期权来实现对冲。

但在期权买卖中,如果投资者买入的是看涨期权,那么就应当确认标的物价格下跌而平仓;如果投资者卖出的是看跌期权,就应当确认标的物价格下跌而平仓。但是,期权买卖的过程却存在着两个问题。

一是卖出认购期权的保证金是随着价格的下跌而产生的,因此,期权交易的保证金比例需要根据期权合约的情况进行调整。而保证金比例是根据标的资产价格变化情况,并根据标的资产价格变化情况对保证金进行调整。因此,一旦市场行情出现了下跌,期权的持仓保证金将变得不足以维持履约,交易者必须进行追加保证金。

二是卖出认购期权的保证金不是随着价格的下跌而变动的,而是随着标的资产价格的上涨而产生的。