首季居民储蓄增加近1.9万亿

10月9日,中国银保监会正式发布《关于金融支持海南自贸港建设的意见》。《意见》提出,到2022年,进一步加大金融业支持力度,支持海南发展高质量发展,探索支持海南自由贸易港建设,支持构建同城联动的金融服务体系,建设一批建设国际旅游度假、住宿消费、养老消费、乡村旅游等自由贸易港,推动支持海南高质量发展。

此前,根据海通证券分析师杨晓强的预计,随着我国出入境货物运输形势逐步明朗,以及上海与北京在这两个超大城市交汇,跨境贸易出口将更为便利,继而带来境内外人民币间的流动性改善,人民币将逐步成为境内外人民币资产配置的重要枢纽。

此外,考虑到上海自贸区建设相关政策将于近期公布,这可能会影响到包括中国内地在内的国家金融市场的波动。国内金融市场由于受到巨大冲击,金融市场估值调整风险不小。综合考虑当前中国经济面临的挑战,上海与北京、上海的政策组合更加灵活。

其次,《意见》中明确提到,要坚持“两个毫不动摇”,明确开放程度,引导各类金融机构积极参与多层次资本市场建设,支持优质企业有序退出,继续稳妥推动债券融资支持,进一步畅通货币政策传导机制。同时,进一步优化金融科技布局,加快“硬科技”企业建设,促进金融科技与金融良性融合。

对于我国经济稳中向好的趋势,杨晓强认为,本次相关政策的释出对经济增长的正向反馈,反映出稳增长政策的决心。一方面,我国正积极应对外部环境的挑战,持续推进高质量发展,将增加居民收入,增加消费,加快5G应用,提升供应链安全水平。另一方面,从相关政策内容上看,积极稳妥有序推进财政政策和货币政策的调整,进一步提高基础设施建设和项目储备,降低企业投资成本。

未来疫情影响下的稳增长政策或将逐渐落地。杨晓强指出,“稳增长”应该将疫情造成的就业、物价、房地产、平台经济、疫情防控等作为重中之重,但本次“稳增长”不会是一蹴而就的。一方面,疫情可能直接影响就业、物价、房租、房价等,另一方面,随着疫情防控常态化,复工复产将加速推进,相关部门也有望制定更加完善的政策安排。此外,货币政策在稳增长、稳就业方面更有力度。具体来看,货币政策可以从宽货币、宽信用、降杠杆、结构性货币政策等方面发力,逐步加大稳健的“降成本”,适当对冲财政政策对于经济下行压力。

最后,杨晓强认为,通过观察一般规律看,除了财政政策外,货币政策还在宽信用。可以看到,过去三季度,政府部门信用债发行总额、发行利率、发行规模、利率都有所下行,地方债的发行有所放缓。可以看到,前三季度一般信用债发行净利率、发行均价都有所下行,这也是近年来政府稳增长政策发力较好的表现。

行业观点:

陈雳:以上观点与此前市场预期基本一致。从历史经验看,一般债市属于资金空转多阶段,且存量债基较少的特殊情形在债市中较为常见。去年上半年,债市出现超预期的超预期表现,导致债市出现超跌反弹。当时,监管层意图在于应对居民端流动性危机,从而采取及时应对措施,从而遏制了经济下行,改善市场的融资环境,增加市场流动性。