今年以来,市场整体表现低迷。2月25日,沪深300股指期货主力合约IF1606大跌77.7%,收报4313点,逼近跌停,创去年6月中旬以来新低。这是因为沪深300指数中的深证300指数成分股中的中小市值公司市值占比十分高,其中的深证300指数成分股有市值高达474.44亿元,而沪深300指数成分股中的权重股有302.58亿元,占比高达37.3%。

与2020年1月的期权规模相比较,沪深300期权规模大幅缩水。数据显示,今年1月,沪深300ETF期权市场日均成交规模在0.2万亿元左右,单月日均成交额在15万元左右,相比2020年1月的日均成交量水平大幅缩水。

沪深300股指期权投资者结构发生变化

今年以来,市场整体呈现成交较为活跃的态势,投资者结构也发生变化。2月25日,成交额在0.8万~1.2万元的期权占比为68.6%,2月25日成交额在0.8万~1.0万元的占比为78.6%,与去年同期相比分别下降了2.8%和11.8%。市场交易规模相对偏小,但人数、持仓规模等均大幅下降,而且有明显增加,这为期权市场套保投资者结构带来了较大的变化。

市场结构调整,是沪深300期权的有效突破。数据显示,目前沪深300股指期货成交量约为1.5万手,而沪深300ETF期权成交量约为2万手,分别相差26%和25%。对比去年12月的成交量数据来看,股指期权合约在总成交量变化中的持仓量在2021年12月有所上升。对比2021年1月和1月的成交量数据可以发现,成交量均呈现上升趋势。2021年1月至12月,沪深300ETF期权成交量约为2.2万手,较2021年12月增长16%,持仓量分别为2.4万手和2.5万手,从成交量的变化趋势看,成交量增大主要因为期货、期权市场的流动性好转。从2021年12月到2022年1月,股指期权市场成交量占总成交量的比例均有所上升,但股指期货成交量仍有不足1%的月份。这主要是由于股指期货与期权隐含波动率明显不同,成交量的增加并不能直接影响期权市场的流动性,股指期权市场流动性仍有待改善。

通过观察投资者结构的变化,可以发现,在多空双向持仓的背景下,在与股指期货合约之间,成交量放大的品种更容易得到投资者的青睐。2021年12月25日,成交量为2.7万手的IF2107成交量约为0.5万手,而成交量为0.6万手的IH2108成交量约为1.2万手。成交量放大的品种中,IF和IH主力合约成交量占成交量的比例均超过了7%,从持仓量的变化趋势看,成交量放大的品种容易吸引市场投资者参与交易。与之相反,在成交量的放大的品种中,成交量放大的品种很难吸引更多的投资者参与,从持仓量的变化趋势看,成交量放大的品种难以吸引更多的投资者参与交易,成交量放大的品种难以吸引更多的投资者参与交易。从持仓量的变化趋势看,成交量放大的品种更容易吸引市场投资者参与交易。从成交量的变化趋势看,成交量放大的品种容易吸引更多的投资者参与交易,成交量放大的品种容易吸引更多的投资者参与交易。股指期权成交量上升的趋势基本不变,成交量萎缩的趋势基本不变。

股指期权与其他市场的相关性与商品不同,股指期权的到期日集中在股指期货的最后一个交易日,故股指期权与股指期权的相关性明显下降,而成交量的增减趋势性明显上升。