宏观经济概况 中国:

中国经济在三季度出现快速复苏,以一季度的GDP增速为例,第三季度实际GDP增速达到6.8%,创出历史新高。从宏观经济表现上看,经济运行平稳较快,经济运行中持续健康稳定,就业情况也有所改善。综合来看,尽管疫情仍在反复,但国家并不会简单地强行对民生做出贡献。

投资方面,货币政策虽然没有进一步宽松,但稳增长意愿强烈。财政政策边际放松,政府专项债发行和新增专项债发行进度偏慢,基础设施投资增速有所回落,房地产领域投资压力较大,一季度房地产投资数据有所好转,但房地产行业景气度仍然不低。财政支出规模虽然下滑,但部分城市仍然处于限购、限贷阶段,积极财政政策效果显著。去年下半年财政赤字约1.3万亿元,去年实际赤字占GDP比例为28.2%,对应名义GDP为3.7%,基建投资受政策调控效果较好。政府工作报告提出,去年10月,为优化市政设施和交通设施投资结构,提高公共投资和服务业投资增速,落实落细政府财政赤字率度。中央经济工作会议明确,要稳字当头,稳中求进,注重“减税降费”。今年新增地方专项债3.66万亿元,新增专项债发行1万亿元,约用于5.30万亿元。专项债提高供给侧结构性改革的水平,有利于稳定需求,对冲经济下行压力。

新基建:新基建之所以看好,一是高质量发展,二是基础设施。基建投资增速和新基建的投资增速的走势存在一定的相关性,基建投资增速因为政府投资方面的调控较多,对基建的调控会相对比较严格,因此基建投资的增速会相应下滑,所以基建投资增速因为基建投资增速相对高,基建投资增速也会受到影响。随着新基建投资的推进,新基建也会迎来周期性增长,随着投资增速的回升,新基建投资增速也会随之上行。

地产:地产和新基建的景气度有望保持。地产方面,新开工和销售的景气度明显好于新开工和销售,房地产作为高质量发展的核心竞争力,所以地产的景气度和景气度都会得到较好的维持,新开工和销售景气度也会维持,房地产的投资增速上行周期,预计房地产投资的增速会进一步保持。另外,地产投资的数据在上半年较弱,预计全年整体走势会较为平稳,并不会受到国内外影响。

基建:“十四五”规划提出要推进保障性住房建设,有利于托底地产,整体上是利多基建的,但地产方面,需要关注地产的调控政策。从基本面来看,我们认为房地产调控政策的传导主要依赖于货币宽松。近期公布的经济数据中,政府债及地方政府债发行明显提速,从近期央行披露的数据来看,1月社融余额增速创8年新高,反映出房地产调控政策边际放松。房地产开发投资中,新开工和销售面积等增速都有明显的回升,基建投资也有望继续保持高位。

房地产:将因城施策,以稳为主,防止房地产销售过热,房企拿地意愿较强。1月70个大中城市商品房成交面积和成交金额累计同比增速均有所回升,仅郑州、南京、宁波、北京出现反弹。在政府主导调控压力下,1月房价涨幅同比回落,但全国房地产调控政策在继续收紧,预计2月三四线城市商品房成交面积和成交金额累计同比增速将明显回升。