近期铜价出现了走弱的行情,而且伦铜下跌空间不大。全球产能释放受需求下降和金融市场动荡双重打击,铜价进一步下跌的空间有限,但在技术上分析,其下跌的幅度一般都不超过6%。从产业链的角度分析,近期国内外铜价之间的价差已经拉大,主要有以下两个因素:一是从海外的情况来看,欧美的经济有所好转,经济正在好转。二是美国疫情还没有好转,各州的经济已经开始好转,今年预计将持续稳定复苏。

宏观方面,央行上周公开市场操作已经接近完全对冲MLF,加上中国银行宣布将于7月下旬重启银行间拆借市场,流动性边际会有所收敛,但是降准仍有空间,本周降准短期不排除在二季度再次降准,降准降息依然有可能,对铜价来说,本周可以继续关注国内有色金属的强势表现。

基本面上,从6月的实际数据来看,中国制造业pmi处于63.1,虽然仍处于枯荣线下,但是其在全球经济复苏中的势头已经十分明显。在金融市场风险偏好回暖的背景下,资金面的重新走弱,也为铜价提供了支撑。

目前,国内现货库存水平下降,加之下游需求回暖,提振现货市场看涨情绪。不过,从目前的现货情况来看,社会库存仍处在缓慢回升中,现货升水有所走高,同时下游需求处于淡季,整体库存水平偏低,市场供应端将受到一定影响。

7月,中国制造业pmi为51.2,较6月下降了0.3个百分点。6月制造业pmi数据为51.6,低于预期的50.6和前值的59.7。目前,制造业仍然处于扩张区间,从生产环节来看,仍然呈现出扩张的趋势。制造业pmi从扩张阶段逐渐进入收缩的阶段。在经济活动逐渐复苏的背景下,需求下降是不利于库存快速回升的,但是,随着人民币升值,出口订单增加,7月后,中国大量的出口订单会逐渐释放。因此,近期的现货升水行情,仍然是比较值得期待的。

需求方面,国家统计局公布的数据显示,6月我国手机市场总体出货量为2880万部,同比增长4%。6月底手机用户销售占比已经下降到了30.3%,是自2009年以来的最低值。手机市场的出货量也是比较低迷。

现货方面,7月16日现货升水再度大幅走高,截止到昨日上海地区现货升水最高为310元/吨,较上周五收窄50元/吨。现货成交情况出现一定改善。现货升水近期出现回落,主要是因为当前市场需求并未放量,尤其是中高端市场,需求量有所增加。而国内精炼铜现货升水仍在下滑,截止7月14日,上海地区现货升水主力为升水160元/吨,较上周五收窄60元/吨,回落幅度较大。现货成交情况,下游采购量仍相对较低,市场成交情况并不理想。

库存方面,5月中国电解铜产量为188.6万吨,环比增长2.5%,同比下降2.1%,今年以来电解铜产量出现了较为明显的下降。虽然进入7月份,国内冶炼厂检修减产明显,但是冶炼厂的生产情况依然较差,精炼铜产量环比有所下滑,预计今年我国电解铜产量将小幅减少至1050万吨左右。

总体来看,铜市供过于求的格局未改,现货升水表现相对疲弱。5月15日沪铜07合约开盘51750元/吨,盘中最低下探51800元/吨,最高触及51600元/吨,收报51630元/吨,较上一交易日下跌200元/吨,跌幅0.34%。