商品期货市场日

品种观点 2022年1月5日 国债期货和国债期货走势

1.日盘观点:短期方向上仍然观望,关注9月10号“德尔塔”变异毒株影响。

逻辑:昨日银行间资金面出现了企稳迹象,同时利率债表现强劲,10年期国债期货主力合约收盘涨1.08%。周五10年期国债期货主力合约T1709收盘涨1.34%,报98.62元,盘中触及98.88元的日内高点。10年期国债期货主力合约TF1709收盘涨1.54%,报99.9元。

昨日资金面延续了这种上涨势头,一方面表明国内资金持续向债市转移,另一方面也反映了市场对通胀担忧程度已经超过市场预期,利好情绪发酵推动了债市情绪上行。因此短期内,利率期货震荡回落,整体对于债券市场的影响较小。

而对于近期的债市走势,王贤伟表示,从昨日市场表现来看,可能出现资金利率下行的迹象。在此情况下,主要有三方面的原因:

1)今日央行公开市场连续净投放1000亿元,对冲到期量,且央行对部分银行间拆借利率进行了回笼,这与昨日市场的资金面延续了一定的结构性特征;

2)昨日国债期货呈现出快速回落,特别是5年期主力合约,且收盘于96.21元,且收盘于97.40元,收盘于99.98元,较上日收盘价下跌了0.15%,对期债的压力开始显现。

3)近期IPO的重启以及4个月和10年期国债新股申购中签率的公布,进一步提升了利率债市场的抛压,债市短期内依然面临较大的调整压力。

国海证券策略认为,后续市场将以区间震荡为主,且波动幅度将加大。当前市场的主要矛盾是:一是从量上看,经济数据将走弱,地方债可能会发债,地产会萎缩;二是通胀数据走弱,经济下行压力料加重。

投资策略:短期内,国债期货维持震荡整理,关注5年期主力合约的走势。

国海证券认为,一级市场的收益率应该如何演绎?从上周二到昨日,央行并未公布利率决议和新闻发布会,认为利率已经调整了,短期内偏弱的市场可能是下半年即将来临的一个过渡时期,在经济下行压力不明显的背景下,短期内利率下行将大概率延续。

展望后市,王贤伟认为,随着供给侧改革的推进, 2017 年年以来PPI同比增速持续走低,企业盈利增速面临下行压力。预计在房地产调控和制造业下行的背景下,四季度工业品价格仍有继续下行的可能,进而拖累PPI的整体水平。但另一方面,2017年企业盈利增速面临下行压力,上半年房地产调控降温导致楼市和制造业投资增速均下行,因此房地产投资和制造业投资增速可能仍将呈现下行态势。预计后期,在PPI企稳、企业盈利增速持续走低的背景下,A股仍有进一步上行的空间。

权益资产作为重要的“资产配置”,市场的投资逻辑在有色金属中。这也是权益资产配置需求的重要来源。

目前市场对于一季度货币政策的态度主要是维持稳增长和宽信用,但同时也强调了未来结构性货币政策仍有可能继续保持宽松。国海证券认为,信用扩张的通道仍然很长,M2、社融数据的低迷只是暂时性的,“货币政策宽松”的路径可能需要调整,中期来看政策仍然偏向宽松。